事件：

公司发布2022 年 中报，上半年实现营收11.12亿元，同比减少 5.03%；实现归母净利润0.3 亿元，同比减少62.86%；实现扣非归母净利润0.26亿元，同比减少1.72%。

点评：

地产行业低迷+投资收益减少，业绩有所下滑。公司2022H1 收入同比减少5.03%，主因国内宏观经济下行及房地产行业深度调整；业绩同比减少62.86%，降幅大于收入，主要源于：2022H1 公司确认投资收益100.97万元，较上年同期减少4,691.22 万元。

毛利率保持稳健，费用率有所上行。公司2022H1 毛利率保持稳健，同比增加0.28pct 至11.63%。公司2022H1 期间费用率同增0.86pct 至8.4%，其中销售费用率同增0.04pct 至1.19%；管理费用率同增0.37pct 至3.55%；研发费用率同增0.56pct 至3.67%；财务费用率同减0.11pct 至0%。

建筑设计有储备，特色专业领域拓展显成效。建筑设计方面，虽然全国房地产市场低迷，但公司在城市更新拆迁安置房、商业地产、景观规划、产业园区、城市综合体、文体教育、乡村建设等业务领域都储备了新项目，新签合同额达1.15 亿元。燃气热力工程方面，2022H1 公司实现设计收入5,385 万元，新签合同额约7,499 万元，同比增长47.04%，并且存在单项目金额高、咨询项目居多、重点区域市场突破大，省外市场业务开拓较好的特点，当前已覆盖16 个省。环境卫生工程方面，积极开拓环境板块重点大项目，主要集中在水处理、环卫、管网专业等项目上，部分重点项目存在项目投资额大、专业设计费高等特点。

软实力逐步提升，综合竞争力增强。2022H1 公司参与行业标准规范的编制共20 个，其中参编国家级的行业标准规范的编制4 个，参编中国工程建设标准化协会2 个，主编省、市级行业标准规范14 个。其中参与主编的《城镇燃气管道检验及更新改造技术导则》《城镇道路路桥过渡段技术导则（试行)》等已发布，进一步提升了公司在行业内的影响力。

因疫情与地产行业影响，下调评级为“增持”。下调2022 年~2024 年EPS为0.32/0.35/0.39 元。

风险提示：公司业绩不如预期，应收账款回款风险，宏观经济风险。