事件：

公司于2024 年4 月23 日发布《2023 年年度报告》、《2024 年第一季度报告》。

点评：

2023 年营业收入实现稳健增长，高毛利产品销售占比提升2023 年，公司通过不断调整产品结构，扩大中高端产品产能规模，提高公司高毛利产品销售占比，全年实现营业收入6.44 亿元，同比增长8.17%；实现扣非归母净利润0.50 亿元，同比增长58.55%；经营活动产生的现金流量净额为1.16 亿元，同比增长35.78%。分产品来看，条码碳带实现收入5.78 亿元，同比增长6.50%，毛利率为31.22%，同比提升8.3 个百分点；打码碳带实现收入0.05 亿元，同比增长67.39%；传真碳带实现收入0.04 亿元，同比减少5.53%；水转印碳带实现收入0.04 亿元，同比增长109.94%；其他产品实现收入0.54 亿元，同比增长22.02%。2024 年第一季度，公司实现营业收入1.67 亿元，同比增长18.11%；实现扣非归母净利润0.21 亿元，同比增长115.82%。

提升中高端产品的生产能力，继续推进全球本地化战略2023 年，公司全资子公司天浩科技公司的产线与安徽维森公司的产线进行整合升级，通过产线整合、工艺改进、流程优化、智能化改造升级等举措扩大中高端产品的生产能力、提高产品质量性能和市场占有率。通过改善和改良工艺技术水平和配方提高产品质量、降低产品成本，同时进一步丰富产品线，满足市场多元化的需求。公司继续推进全球本地化战略，进一步深化全球营销渠道建设，新增越南子公司，根据当地市场的需求提供快速交付、定制服务等，在全球本地化过程中努力实现当地销售扁平化，减少流通成本。

持续加大研发投入，变更募集资金项目扩大中高端产品的市场份额公司自设立以来就一直重视研发，拥有大量的技术配方和工艺成果，研发重点以热转印碳带更加绿色环保、更加普遍适用和更具专业用途为目标。2023年，公司的研发投入为2231.97 万元，同比增长20.74%。公司始终坚持以客户应用为导向，不断加大对技术研究和新产品开发的资源投入，提高产品竞争力。公司于2023 年12 月21 日召开2023 年第三次临时股东大会，同意将发行可转债的募集资金尚未使用部分及其利息收入、理财收益全部用于“年产2.3 亿平米智能识别材料生产线（二期）项目”，该项目主要用于生产TTO 高速边压碳带，有助于公司进一步扩大中高端产品的市场份额。

盈利预测与投资建议

公司是热转印碳带领域的龙头企业，在世界范围内具有较高的知名度和竞争优势，未来持续成长空间广阔。预测公司2024-2026 年的营业收入为7.76、9.08、10.47 亿元，归母净利润为0.82、1.07、1.29 亿元，EPS 为0.54、0.70、0.84 元/股，对应的PE 为23.34、17.93、14.87 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

风险提示

主要原材料价格波动风险、市场价格波动风险；核心技术泄密及核心技术人员流失风险；国际贸易风险；汇率波动风险；商誉减值风险。