事件：公司披露控股收购美国高奢护肤品牌ReVive。公司从美国基金手里交易到相关股权，交易规模未达到披露标准，相关价格有保密条款暂未披露，但公司披露其整体收购相比EDB 更低。

ReVive：科技先锋背景美国高奢护肤品牌

品牌背景：创始人为美国医学博士Dr.Gregory BaysBrown，其首次将核心成分EGF 作用于护肤品并获得了美容专利，1997 年，以EGF 为核心的ReVive 诞生，品牌心智包含“皮肤重生”之意。

核心成分：EGF 是品牌的起源，后来经过多次改良，品牌将EGF、 KGF 和IGF 的活性有效片段切换为三种寡肽，Bio-Renewal Peptide（生物新活肽）Bio-volumizing Petitide（生物丰盈肽）和Bio-Firming Petitide（生物紧致肽），其作用分别为皮肤更新、皮肤充盈以及皮肤弹性紧致。

产品线＆价格带：经过多年发展，品牌已形成8 条产品线，核心价格带300 美元，最高端产品达2000 美元。

核心产品：一夜回春油（￥3060/30ml）、口水精华(￥6299/30ml)等；截至目前5 款产品通过中国大贸备案。

可对标品牌：处于高端贵妇价格带，对标品牌莱珀妮La Prairie、海蓝之谜LAMER 等，曾在资生堂内部与CPB 定位相对一致。

收购后整合规划：创始人及现有美国管理团队将保留少数股权并继续服务品牌，品牌在美国继续保持独立经营，水羊重点发力该品牌在中国地区的业务及美国电商业务赋能，包括全球供应研发等协同复用。

品牌规模：全球GMV 约7000 万—8000 万美元，其中北美占比超60%，欧美占比超70%，中国大陆占比仅约10%，未来在中国地区增长潜力巨大。

拓展意义：该品牌进入了美国几乎全部的核心超高端渠道，共入驻超过100 家百货商场，品牌补全了公司在美国高端美妆布局中的空缺，助力公司高端全球化布局进程。

投资建议：超预期的两大并购进展（ReVive、PA）助力公司打造国内唯一全球化高奢美妆品牌矩阵，彰显出公司彻底改变战略方向的决心，除了将集中优势资源投入高端优势品牌外，优质客户资源稀缺性进一步强化，公司伊菲丹的成功有望复用至PA 及Revive 中，可展望公司高端品牌新曲线打开空间；同时随着聚焦高端的战略进一步明确，长期来看部分小品牌亏损影响预计显著减少。预计24-26 年归母净利润约2.8、3.5、4.2 亿元，对应PE 为19/15/13x，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；营销投放费用管控不达预期；新品牌孵化风险；新品类培育团队不达要求等。