奥飞数据发布2024 三季度度业绩。1~3Q24 公司实现营业收入15.8 亿元，同比增长52.2%；归母净利润1.1 亿元，同比下滑13.6%。单季度看，3Q24 实现收入5.2 亿元，同比增长39.9%；归母净利润0.3 亿元，同比下滑38.5%，环比增长19.9%。

盈利能力增强，看好全年稳步提升。3Q24，公司毛利率28.8%，较上年同期提升1.3pct。费用端看，公司3Q24 销售、管理、研发费用率分别为1.4%/3.3%/4.0%，其中管理及研发费用率同比提升0.2/1.8pct，主要由于公司对于业务进行扩张与加大研发投入。我们认为未来随着公司数据中心上架率逐步提升，公司盈利能力也有望进一步好转。

夯实算力底座，助力新质生产力全面发展。公司大力推进五大自建数据中心项目的建设，高标准设计快速应对客户的高算力需求变化。1H24，廊坊固安数据中心新一期项目实现交付。预计下半年广州南沙和廊坊固安数据中心将各交付一期项目、天津武清数据中心交付首期项目。《北京市算力基础设施建设实施方案（2024-2027 年）》提出，面向人工智能产业发展的智能算力需求，京津冀蒙算力一体化协同发展。公司有序推进张家口集群核心区域的河北怀来数据中心土建，规划建成15,000 个机柜的大型数据中心，将与公司京津冀的其他数据中心形成有机联动。报告期末公司自建自营数据中心总机柜数超39,000 个，机房使用面积超24 万平方米。

收购四川华拓光通信股份有限公司70%股权，布局光模块赛道。1H24 公司以现金方式通过公开挂牌方式受让四川华拓光通信股份有限公司70%股权，成交价格为挂牌底价人民币11,737.12 万元。主要业务为光纤通信技术、光纤通信产品的技术开发、生产、销售，通信产品及技术的进出口、科技产业等。

投资建议：受益于 AI 人工智能等新技术、新应用所带来需求的增长，IDC业务发展整体提速，我们预计24-26 年公司营业收入分别为17.2/21.1/26.1 亿元，归母净利润分别为2.0/3.1/4.6 亿元；对应2024 年10 月25 日收盘价，P/E分别为61x/39x/27x，维持“推荐”评级。

风险提示：数据中心建设不及预期，IDC 业务发展不及预期，行业市场竞争加剧。