投资要点

事件：2023 年8 月18 日，奥飞数据发布2023 上半年报告，2023 上半年公司实现营业收入6.67 亿元，上年同期增长21.7%，实现归母净利润0.73 亿元，同比下降1.6%，扣非归母净利润为0.69 亿元，同比上升8.4%。

AI 带动IDC 整体提速，项目交付释放收入增量。公司是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，提供互联网基础设施及云计算大数据技术综合服务。2022 年下半年以来，AIGC 实现技术端、产业端快速发展。AI 大模型的训练和推理对算力有高度依赖，AI 算力需求将呈现指数级增长。根据科智咨询《2022-2023 年中国IDC 行业发展研究报告》，2022 年，中国整体IDC 业务市场规模达到3976 亿元，同比增长32.0%；中国传统IDC 市场规模为1368 亿元，同比增长13.8%。目前，廊坊固安数据中心、广州南沙大岗数据中心首期已经交付，带来收入增量逐步释放，然而新交付项目尚处于上架爬坡期，折旧摊销增加阶段影响利润增速。IDC 服务实现营收5.83 亿元，同比增长19.5%，营业成本4.77 亿元，同比上升24.8%，毛利率为28.67%，同比下降2.73pp。

核心区域规模优势明显，布局成渝国家算力枢纽。公司2023 年上半年经营工作的重点是按既定计划推进大型自建数据中心项目的建设。目前，廊坊固安数据中心、广州南沙数据中心的二期建设正在稳步开展，天津武清数据中心、云南昆明数据中心等项目预计在下半年将陆续开始首批机柜的交付。截至2023 年6 月末，公司在北京、广州、深圳、海口、南宁、廊坊、南昌拥有13 个自建自营的数据中心，可用机柜约为25500 个。2023 年4 月，公司完成2022 年度向特定对象A 股股票的发行，发行规模为12.26 亿元，助力数据中心项目建设。收购成都万达电子科技有限公司的100%股权，计划以公司为主体在成都开展数据中心业务，将成为公司在国家“东数西算”工程中成渝国家算力枢纽节点的重要战略布局。

数据中心碳中和完成认证，深入拓展新能源业务板块。在国家双碳战略指导下，公司于2021 年下半年制定了数据中心碳中和及新能源战略规划，并拓展出了新能源业务板块。截止2023 年上半年，所有自建数据中心已经完成2022 年度的碳中和认证。控股子公司奥飞新能源共实现并网发电72 个项目，签约170 个项目，签约合计约202.381MW。此外，公司投资了专注于锂电池核心材料、储能电池及系统研发与生产领域的厦门海辰储能科技股份有限公司，持有39.293%的份额比例，旨在联动探索储能在数据中心及相关领域的应用前景。分布式光伏节能服务实现营收0.15 亿元，同比增长929%，毛利率为68.57%，同比下降4.87pp。

投资建议：公司已经成为国内较有影响力的专业IDC 服务商，考虑到目前算力需求仍然强劲，随着大型数据中心项目的持续落地，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年收入14.43/18.73 /24.12 亿元，同比增长31.5%/ 29.8%/28.8% ，公司归母净利润分别为2.16/3.12/4.45 亿元，同比增长30.4%/44.5%/42.4%，对应EPS 为0.23/0.33/0.47 元，PE 为43.7/30.2/21.2，维持“增持”建议。

风险提示：数据中心建设不及预期、宏观经济波动风险、产业政策变动。