事件：公司发布2023 年三季度业绩报告，2023 年前三季度公司实现营收34.54 亿元，同比+14.36%；实现归母净利润2.38 亿元，同比+18.74%；实现扣非净利润2.16 亿元，同比+37.21%。分季度看，公司2023 年Q3 实现营收16.78 亿元，同比+86.06%，环比+54.40%；实现归母净利润1.12 亿元， 同比+87.17%， 环比+26.81%； 实现扣非净利润1.06 亿元，同比+134.38%，环比+36.37%。

受益客户需求增长，Q3 业绩同环比高增：2023 年Q3 公司业绩高增主因：1）进入传统旺季，消费电子需求回暖，客户新项目持续导入，订单高速增长；2）华为、小米、OPPO 等客户需求增长，各基地的产能利用率都处于较高水平。

3）汽车电子延续高速增长。2023 年Q3公司毛利率为17.54%，同比-1.85pcts，环比-0.99pct；净利率为8.00%，同比+0.05pct，环比+0.17pct。Q3 毛利率同环比均有所减少，我们认为主要系伴随海外基地不断投建，物料采购收入占比提升所致。费用方面，2023 年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.50%/5.84%/2.75%/-0.34%，同比-0.20/-0.71/-0.07/-0.82pct，其中财务费用大幅下降主要系利息收入增加所致。

消费电子景气回升，产能扩张带来业绩支撑：随着8 月以来华为、小米、荣耀多个爆款新品上市，中国智能手机市场热度明显回暖。据IDC 中国手机月度sale out 零售数据显示，中国智能手机实际零售量10 月上半月依然延续同比增长趋势。IDC 预计中国智能手机市场出货量有望在2023 年Q4 迎来拐点，实现近10 个季度的首次反弹。公司是华为的核心供应商，我们认为受益于华为强势回归，下半年各大手机品牌新品拉货动能强劲及双十一、年终购物节促销优惠活动，预计公司Q4 手机订单持续增长，产线稼动率维持高位运行，公司消费电子业务有望高速增长。产能方面，为应对客户订单快速增长，公司现正积极添置设备、增聘人手，满足客户增长的需求。1）国内：惠州三期制造基地产能建设不断推进，深圳坪山基地预计今年以内动土建设，并可于2025 年初开始投入使用。2）海外：印度光弘完成扩产，8 月印度光弘手机月度出货量达到250 万台，创历史新高。越南光弘已开始为包括亚马逊、昱能科技在内的客户提供各类高端消费、安防、新能源等领域产品的制造服务，目前公司正加紧越南工厂后续厂房的建设以满足新老客户的需求。随着各生产基地积极投产，我们认为充足的产能供应有望为公司业绩提供坚实支撑。

受益客户订单放量，汽车电子助力长线增长：在汽车电子领域，公司已成功进入知名汽车零部件供应商法雷奥、大陆、日本电装的供应链体系，为客户提供各类传感器、汽车行驶数据记录系统、智能座舱硬件、电源管理系统等汽车电子部件，广泛应用于包括奔驰、宝马、奥迪、大众、特斯拉、丰田、吉利、北汽等数十家国内外知名汽车品牌和诸多新能源汽车品牌的畅销车型。

公司和华为亦在汽车电子业务有深度合作。我们认为，近期华为问界多个新车型预订火爆，有望为公司汽车电子业绩高速增长提供较大的弹性增量。

上调盈利预测，维持“增持”评级：考虑到下半年消费电子景气触底反弹，公司主要手机客户订单饱满，产线满载运行，同时国内外生产基地产能有序释放，第二增长曲线汽车电子业务逐渐发力，公司业绩有望高速增长，我们上调盈利预测，预估公司2023 年-2025 年归母净利润为4.43 亿元、5.96 亿元、7.84 亿元，EPS 分别为0.58 元、0.78 元、1.02 元，23-25 年PE 分别为51X、38X、29X。

风险提示：国际政治经济局势波动风险，下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，人工成本上涨风险。