投资要点

设研院发布2022 年三季度报告：公司2022 年前三季度实现营业收入15.29亿元，同比增长21.04%；实现归母净利润1.51 亿元，同比下滑17.77%。

其中，Q3 实现营业收入5.72 亿元，同比增长18.57%；实现归母净利润0.40 亿元，同比下滑45.80%。

公司2022 年前三季度实现营业总收入15.29 亿元，同比增长21.04%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现收入3.59 亿元、5.98 亿元、5.72 亿元，同比分别增长18.84%、24.91%、18.57 %。公司前三季度营业收入增长较快，我们认为，公司主要从事基建方面的设计咨询业务，在基建稳增长政策的驱动下，全年收入有望保持较快增速。

公司2022 年前三季度实现综合毛利率30.55%，同比减少8.30 个百分点；实现净利率9.94%，同比减少4.72 个百分点。毛利率和净利率都出现较大幅度下滑。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现毛利率37.50 %、33.17 %、23.44%，分别较去年同期变动-0.13 个百分点、-4.35 个百分点、-17.49 个百分点。

公司2022 年前三季度每股经营性现金流净额为-0.29 元，同比增加0.03元，与上年同期相比基本持平。

盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.01 元、1.11 元、1.21 元，10 月25 日收盘价对应的PE 分别为9.2 倍、8.4 倍、7.7 倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、项目进度不及预期、应收账款发生坏账风险