投资要点

设研院 发布2022 年半年度报告:公司2022 年上半年实现营业收入9.57亿元,同比增长22.56%;实现归母净利润1.10 亿元,同比增长1.27%。其中,Q2 实现营业收入5.98 亿元,同比增长24.91%;实现归母净利润0.65 亿元,同比下滑1.39%。

公司2022 年上半年实现营业收入9.57 亿元,同比增长22.56%。分季度来看,公司Q1、Q2 分别实现收入3.59 亿元、5.98 亿元,同比分别增长18.84%、24.91%。上半年营业收入实现了较快增长,其中Q2 季度增速进一步提升,我们认为,公司主要从事基建方面的设计咨询业务,在基建稳增长政策的驱动下,下半年收入有望保持较快增速。

公司2022 年上半年实现综合毛利率34.80%、同比减少2.77 个百分点;实现净利率11.63%,同比减少2.52 个百分点。毛利率、净利率均出现一定程度下滑,主要系省外业务营业成本增加导致毛利率下降所致。

公司2022 年上半年期间费用1.58 亿元,同比增加0.15 亿元,占收入端比重为16.53%,同比减少1.79 个百分点,主要系管理费用率减小所致。

公司2022 年上半年资产+信用减值损失为0.47 亿元,占收入端比重为4.87%,同比增长2.03 个百分点,主要是应收账款坏账损失增加所致。

公司2022 年上半年每股经营性现金流净额为-0.31 元,同比增加0.01 元,与上一年度基本持平。

盈利预测与评级:首次覆盖,预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.08元、1.18 元、1.28 元,8 月9 日收盘价对应的PE 分别为9.5 倍、8.7 倍、8.0 倍,给予“审慎增持”评级。

风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、项目进度不及预期、应收账款发生坏账风险