事件：1 月28 日，公司发布2021 年度业绩预告，预计2021 年亏损0.12-0.16 亿元，上年同期盈利0.27 亿元。预计2021 年营业收入5.7-5.9亿元，同比增长86%-92%。预计扣除非经常性损益后亏损0.19 亿元—0.24 亿元，上年同期盈利0.17 亿元。非经常性损益对利润影响金额约为750 万元，主要为收到厂房搬迁的违约赔偿款以及政府补助。

减值风险释放，轻装上阵聚焦液冷板。公司根据会计准则要求，分别对部分长期股权投资计提了减值准备，对部分交易性金融资产确认了公允价值变动损失，并确认了对联营企业的投资损失。同时，公司结合行业政策、市场环境、未来业务发展方向等因素综合考虑，根据谨慎性要求，对部分产品计提了存货跌价准备。我们认为公司处于业务转型期，下游业务应用领域由通信、电力、家电等传统行业向动力电池、储能电池等高增长行业发展，传统业务减值风险释放有利于公司摆脱包袱，轻装上阵聚焦液冷板项目。

瑞泰克液冷板产能持续扩充，订单需求旺盛。根据公司公告，为进一步满足客户需求提高交付能力，瑞泰克拟对现有产能进行扩产以扩大生产能力和产能规模，公司拟对瑞泰克进行增资。本次增资合计金额预计不超过1 亿元，本次增资完成后公司将持有瑞泰克不低于67%的股权。根据公司公告，2022 年1 月瑞泰克签订土地租赁协议用于新增产线建设，租赁建筑面积约9401.65 平方米，产能扩张持续稳步推进。

受益于下游订单需求旺盛，公司在2021 年新增两条液冷板产线的基础上进一步增资扩充产能，液冷板业务增长弹性可期。

投资建议：公司传统业务计提减值不改液冷板业务扩张势头，风险释放有利于公司轻装上阵促进业务转型。我们下调公司2021 年盈利预测，维持2022-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年营业收入5.86、12.37、16.64 亿元，预计2021-2023 年净利润-0.2、1.11、1.38亿元。给予公司2022 年45 倍PE，维持目标价39.6 元。维持“买入-A”评级。

风险提示：液冷板采购价格不及预期，高分子材料业务下游需求不及预期，原材料供给短缺