【投资要点】

跨境电商发展正盛，仓储物流基础设施需求增长。于跨境电商平台而言，出海四小龙GMV 翻倍增长，头部聚集效应显现，海外仓建设急需提上日程。主要是基于1）出海四小龙2024 合计GMV 翻倍，仓储物流必须匹配极速增长的交易量；2）低价竞争在前，但需弥补与Amazon的配送时效差距，改善消费者购物体验；3）800 美金豁免政策或生变动，直邮清关成本上升，跨境电商长期存在降本压力。

于跨境电商品牌/卖家而言，自建或合作第三方海外仓也不可或缺。

主要是因为1）Amazon FBA 再制新规，大件产品物流提价和分区入库均使得平台物流费用明显上涨，海外仓需求外溢；2）满足品牌/卖家多平台运营及长期独立站建设的备货需求。第三方海外仓建设理论上匹配FBA 多区域大仓建设，改善配送效率。

海外仓模式市场空间广阔，呈现规模化自动化趋势。据弗若斯特沙利文的数据，预计到2028 年，采用海外仓模式的中国B2C 出口电商物流解决方案市场规模将达到3870 亿元，复合年增长率为13.7%。美国海外仓平均单仓面积从1.1 万平增长至1.41 万平，呈现规模化趋势，小仓向大仓迭代；在出货量要求下，人力作业为主的海外仓也会向全自动化仓库过渡。

国家政策明确提出推动跨境电商海外仓高质量发展。海外仓经历过一段时期野蛮生长，存在质量参差不齐、打价格战等多重问题，供需双方对于某项服务的评价也存在一定偏差。2024 年5 月，商务部等9 部门《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，明确指出推动跨境电商海外仓高质量发展、增强跨境电商物流保障能力。

【配置建议】

建议关注海外仓全产业链：德马科技（智能物流装备制造，覆盖核心部件-关键设备-系统集成全产业链，仓内输送和分拣设备为主）；乐歌股份（公共大件海外仓，提供海外仓储、尾程派送等服务并逐步向头程海运延伸）；嘉诚国际（一体化综合物流服务商，拥有华南区稀缺仓储资源，和丰富仓储物流运营经验）。

【风险提示】

宏观经济下行，海外消费需求下降：海外消费需求下降会影响国内跨境电商平台/卖家的GMV 增速及对海外仓的增量需求；

地缘政治风险：地缘政治或影响海外仓的选址建设。