行业近况

6 月11 日，商务部等9 部门发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》（下称“意见”），涵盖5 大维度共计15 条细则，覆盖范围广且支持力度大。我们看好供需两旺及政策多维支持下跨境电商行业快速扩容前景，拥有较强品牌基因、全链路数智化运营、高效供应链与研产实力等强Alpha的龙头有望持续快于行业增长，强者愈强。

评论

1、政策覆盖范围广泛、支持力度较大，有望加速培育跨境电商作为“外贸新动能”。本次《意见》从5 大维度支持跨境电商全产业链运营，内容涵盖积极培育跨境电商经营主体、加大金融支持力度、加强相关基础设施和物流体系建设、优化监管与服务、积极开展标准规则建设与国际合作，明确加快培育跨境电商为外贸新动能。我们认为，《意见》覆盖范围广且支持力度较大，有望充分赋能产业链各环节企业经营提效，支撑行业加速成长。

2、多项细则有望助力跨境卖家、海外仓企业提质快速成长。我们认为：1）跨境卖家方面，《意见》鼓励传统外贸企业发展跨境电商，以网络直播、国内外展会等方式拓展销售渠道，鼓励企业利用数据赋能产业链上下游以增强柔性化供应能力，推进品牌建设、独立站打造及海外品牌运营中心建设，政策亦支持地方依托产业优势培育“跨境电商赋能产业带”，并从金融支持、监管优化、退税指引、行业标准建立等维度支持业务开拓；2）海外仓方面，《意见》计划引导社会资本以股权投资等方式设立产业发展基金，并鼓励企业于头程物流加强海/空运等运输保障能力，发展“中欧班列+跨境电商”模式，尾程配送端与东道国寄递企业加强合作，提升“最后一公里”履约能力。

3、海外性价比需求旺盛、线上化购物比例提升，我国跨境电商市场有望供需两旺。短期看，通胀高位等背景下，海外消费者对跨境电商等高性价比需求正持续提升，海关总署统计1Q24 我国跨境电商出口额同增14%至4480亿元；中长期看，海外电商渗透率仍处于持续提升通道，供需两旺及政策支持下行业有望持续快速扩容，据弗若斯特沙利文，2022-2026 年我国B2C跨境电商市场规模CAGR有望达14.3%

4、品类+区域+平台拓展，具备强Alpha的龙头有望快速成长。我们认为，当前我国头部卖家正以品类扩张、区域拓展、多平台业务布局等快速抢占出海跨境电商发展机遇，拥有较强品牌基因、全链路数智化运营、高效供应链与研产实力等强Alpha的龙头有望快于行业增长，中长期有望受益于行业快速扩容与自身份额持续提升的双重红利。

估值与建议

我们看好供需两旺及政策多维支持下，跨境电商龙头快速成长势头，推荐赛维时代、致欧科技、乐歌股份、泉峰控股（机械组联合覆盖），建议关注华凯易佰（未覆盖）、傲基科技（未上市）、三态股份（未覆盖）。

风险

竞争加剧；贸易摩擦及平台管理趋严；海运费波动风险；汇率波动风险。