公司发布2022 年半年报：营收11.03 亿元，同比增长19.51%；归母净利润4.50 亿元，同比增长12.68%；扣非后归母净利润4.18 亿元，同比增长16.57%；基本每股收益1.09 元/股，同比增长9.47%。

分季度看，2022Q2，公司实现营收6.74 亿元，同比增长24.00%，环比增长56.98%；归母净利润2.74 亿元，同比增长20.16%，环比增长56.37%。

分产品看，公司元器件产品实现营收9.36 亿元，同比增长17.23%，占公司营收的84.91%，毛利率为70.79%；模块及其他产品实现营收1.66 亿元，同比增长34.19%，占公司营收的15.09%，毛利率为63.45%。

2022 年上半年，公司整体毛利率为69.69%，同比减少0.28pct；净利率为44.85%，同比减少2.07pct；加权平均ROE 为11.01%，同比减少6.42pct。

2022 年上半年，公司期间费用总额1.78 亿元，同比增长0.30%，期间费用占营收比重为16.18%，营收占比同比减少3.10pct。其中研发费用8056.47万元，同比增长70.26%，占营业收入的7.31%，营收占比同比增长2.18pct。

2022 年上半年，公司经营活动产生的现金流净额1.15 亿元，同比减少52.24%；截至2022 年上半年末，公司应收账款13.59 亿元，较2022 年初增长69.91%。

2022 年上半年，母公司实现营收10.38 亿元，同比增长26.71%，净利润4.45 亿元，同比增长15.09%。主要子公司中，宏达磁电、湖南冠陶、宏达恒芯、湘怡中元、湖南宏微净利润增速分别为61.53%、38.01%、23.16%、9.18%、-44.45%。

我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2022-2024 年实现归母净利润10.23/12.86/16.12 亿元，对应PE 为21.8/17.3/13.8 倍（2022.08.18），维持“审慎增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧，毛利率下滑，业务延展低于预期。