预告2024 年盈利同比增长40.80-89.77%

公司发布业绩预告：2024 年归母净利润23.00-31.00 亿元，同比增长40.80%-89.77%；扣非归母净利润21.07-29.07 亿元，同比增长39.13%-90.58%。业绩预告中枢符合市场预期。

关注要点

Q4 归母净利润中枢+42%。根据业绩预告计算，4Q24 归母净利润1.62-9.62亿元，去年同期为3.96 亿元。24 年全年净利润中枢为25.07 亿元、同比+65%，我们判断主要系TOPCon设备交付持续推进，带动全年利润快速增长。

供给侧改革，规范行业高质量发展。24 年光伏行业供给侧改革从自律到干预，自下而上推进，根据中金光伏组观点，2025 年全球光伏新增装机增速10%左右，目前自愿减产、远离恶性竞争，在行业内已经达成了共识，包括龙头公司在内的大部分企业有望在后续执行减产，行业有望库存去化、价格迎来修复。

关注公司TOPCon新技术+BC电池整线设备储备和海外市场拓展。1）TOPCon：TOPCon电池技术仍在持续迭代，公司积极研发双面Poly和侧边钝化等TOPCon新技术，推进TOPCon降本增效。2）BC：公司当前已布局BC技术路线，我们认为随着头部公司引领的BC新技术迭代，有望带来BC高质量产能理性扩张，带动公司相关设备订单量增。同时，我们认为由于BC技术工艺复杂度和精度要求高，设备单GW价值量也有望提升。3）海外市场：中国光伏产业在全球具备领先优势，设备企业也在加速出海，可同时承接国内企业出海+海外本土企业需求，我们认为海外市场将成为公司的重要增量，同时海外本土企业订单价格和付款条件也较优。

盈利预测与估值

维持2024 年和2025 年净利润26/34 亿元不变，引入2026 年净利润20 亿元。当前股价对应2024/2025/2026 年8.4 倍/6.4/11.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级和88.00 元目标价，对应11.8 倍2024 年市盈率、9.0 倍2025 年市盈率、15.4 倍2026 年市盈率，较当前股价有40.4%的上行空间。

风险

技术进步不及预期；应收账款回收风险；存货滞压或跌价风险。