平安观点：

2023 年样本医院市场规模恢复增长。随着医院诊疗活动的正常化，2023年样本医院药品销售规模同比有回升。2023 年样本医院市场规模为2253亿，同比增长2.20%。随着我国医疗卫生事业的发展，样本医院市场规模稳中有升，根据PDB 的统计，样本医院药品总销售额从2012 年的1524亿元增长至2023 年的2253 亿元，2012-2023 年的CAGR 为3.62%。

不同治疗大类分化显著，抗肿瘤药稳居第一。根据样本医院终端统计数据，2023 年排名第一的治疗大类是抗肿瘤药，样本医院市场规模375.15 亿元，同比增长4.85%，在所有治疗类别中占比达到16.65%。前十大治疗类别中，2023 年增速最快的是呼吸系统用药，样本医院市场规模92.38 亿元，同比增长24.87%，占所有治疗类别的比例提升到4.10%。

2023 年大品种药品总体呈现增长态势，新药放量和集采降价等因素共促格局变迁。50 大药品的销售额整体呈现增长趋势，品种结构持续变化中2023 年前50 大品种的销售总额为628 亿，同比增加6.81%，在当年样本医院的总销售额中占比28%。前五十的品种中有35 个品种样本医院销售额增长，有15 个品种销售额下降。销售额上升的主要原因有1）新药快速放量；2）疫情原因导致需求爆发；3）防控优化后的恢复性增长；4）适应症的拓展；5）竞品进集采降价之后的品间替代效应。销售额下降的主要原因有：1）集采降价影响；2）国家重点监控目录等监控政策的影响。

投资建议：从终端用药规模和格局变化来看，在后疫情时代行业迎来恢复性增长，创新药以及壁垒高、格局好的品种增速快于整体。建议布局符合“空间大”“格局好”条件的品种，如临床效果突出的大病种(如肿瘤、自免、代谢等疾病类别)领域创新药，核药等具有高壁垒特征的新一代技术平台，以及凝胶贴膏等仿制难度较大的高端剂型等。建议关注东诚药业、康辰药业、司太立、九典制药、诺诚健华、一品红、凯因科技、苑东生物、千红制药、京新药业等。

风险提示：1）研发进度不及预期：我们重点推荐的公司均有较多在研品种，且以高端仿制药、生物类似物和创新药为主，研发投入大、难度高，同时新产品研发受政策、市场、资金等多种因素影响，存在研发失败或研发进度慢的可能。2）进口替代进度不及预期：目前我国仿制药相对原研性价比优势明显，进口替代大势所趋，尤其是对于原研占比高的大品种来说，相关仿制药企业受益明显。一旦原研为保持市场份额采取以价换量的措施，大幅降低药品价格，则仿制药性价比优势减弱，影响进口替代的进程。3）样本风险：PDB 数据库主要采集三甲医院数据，样本与真实情况存在偏差，对于以基层渠道为主的企业参考意义有限。