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公司发布2023 年半年报，实现营业收入12.66 亿元，同比增长39.84%；归母净利润2.05 亿元，同比增长32.56%；扣非后归母净利润1.46 亿元，同比增长35.61%，EPS 为0.47 元。

业绩增长符合预期，费用率管控良好

2023 上半年公司业绩实现高增长，毛利率为83.49%，同比下降3.79pct，与产品结构调整以及降价有关。销售费用率为49.38%，同比下降6.31pct；管理费用率为9.83%，同比增长1.07pct；研发费用率为10.29%，同比增长2.55pct；财务费用率为0.99%，同比增长0.47pct，整体来看，公司各项费用率管控良好，其中随着研发力度的持续加大，研发费用率有一定提升。

儿童药高速增长，成果初现未来可期

2023H1 公司儿童药实现收入7.87 亿元，同比增长49.35%，儿童药板块实现高速增长。核心产品盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长，芩香清解口服液、馥感啉口服液等产品基数较低，增长相对较快。目前公司在研20个儿童专用药和5 个儿童疫苗产品，涵盖癫痫、流感、哮喘以及儿童手足口病等多种高发疾病，儿童药板块长期增长可期。

慢性病板块稳健增长，重磅品种值得期待

2023H1 公司慢性病板块实现收入3.67 亿元，同比增长20.26%，继续保持稳健增长。目前公司拥有50 多个慢性病品种，已经形成较好的产品集群，有望通过集采快速实现收入规模的扩大。此外，公司持续加大力度研发，包括全球创新药AR882、APRD-H134 缓释胶囊、小分子激动剂APND-H001等项目39 个，其中关注度最高的AR882 已经进入全球三期临床试验，未来有望成为重磅大品种。

投资建议与盈利预测

公司核心品种盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长，多个儿童药产品快速放量，慢性病用药受益集采贡献收入增量，整体业绩有望继续保持高增长。预计2023 年、2024 年和2025 年公司的归母净利润分别为4.15 亿元、5.74 亿元和7.90 亿元，EPS 分别为0.96 元、1.33 元和1.83 元，对应PE 分别为21 倍、15 倍和11 倍，维持“买入”评级。

风险提示

销售不及预期风险，研发进度不及预期风险，医药行业政策风险。