事件：公司发 布 2022 年半年度报告，2022 年 1-6 月实现营业收入1.86 亿元，较上年同期增长15.68%；归属于上市公司股东的净利润182.36 万元，较上年同期增长114.63%；基本每股收益0.0072 元，较上年同期增长114.66%。

多项业务实现增长，复材制造业务进展顺利。报告期内，公司多项业务营收实现较快增长。其中，机载设备业务实现营业收入7,502.59 万元，同比下降21.65%；航空维修业务实现营业收入5,710.80 万元，同比增长12.83%；测控与地面保障业务实现营业收入4,325.92 万元，同比增长339.53%；技术服务及其他实现营业收入1,062.95 万元，同比增长131.10%。报告期内，公司复合材料制造业务取得较大进展，全资子公司“耐思特瑞”于2022 年4 月份实现首批交付，截至2022 年6 月底已实现交付多批次，满足8 个型号产品的配套，交付产品包括运输机航空内饰板、航空座椅椅盆等复材部件。除了主要配套服务于公司内机载设备业务外，耐思特瑞正积极开拓航天、船舶等领域客户，后续将加大拓展防务、汽车等领域作为专业复合材料产品供应商向其它行业客户提供高质量服务。

新机型进入量产阶段，未来成长空间广阔。2019 年10 月1 日，我国自主研制的10 吨级直升机直-20 在国庆70 周年阅兵式中首次公开亮相。直-20 主要参照的是全球生产数量最多、应用范围最广的美国UH-60“黑鹰”系列直升机。在此之前，我国的10 吨级直升机主要依赖进口，中国版“黑鹰”有望填补该型号谱系的空白，成为未来通用直升机的主力机型。公司作为直升机抗坠毁座椅细分市场的领先者，占据国内80%以上的市场份额，同时在无线电导航设备、航空厨卫、飞机内饰和航空装甲等细分市场具备行业领先地位。我们认为，直-20的量产交付将为公司开启更大成长空间。

盈利预测与投资评级：预计公司2022-2024 年的净利润为0.92亿元、1.53 亿元、1.87 亿元，EPS 为0.36 元、0.60 元、0.74 元，对应PE 为31 倍、19 倍、15 倍，给予“买入”评级。

风险提示：军品订单增长不及预期；新业务拓展不及预期。