事件：1 月23 日盘后，公司发布2023 年年度业绩预告。

2023 年业绩符合预期，预计归母净利润2.2-2.7 亿，同比增长116%-165%预计2023 年公司实现归母净利润2.2-2.7 亿元，同比增加1.18-1.68 亿元，同比增长116%-165%；扣非归母净利润1.95-2.45 亿元，同比增长0.36-0.86 亿元，同比增长23%-54%。单2023Q4，预计实现归母净利润4100-9100 万元，同比转正；扣非归母净利润3300-8300 万元，同比变动-40%至51%。2023 年实现业绩实现高速增长主要系：1）2022 年计提1.08 亿减值准备，致使基数较低。剔除减值影响，2023 年归母净利润同比增长约5%-29%；2）公司产品结构持续优化，高毛利产品的营收占比进一步提升；3）原材料价格下降并保持稳定；4）汇率变动形成收益；5）公司持续推动的精益生产管理降低了生产成本。

“以滑代滚”趋势下，新能源汽车、风电行业持续打开市场空间自润滑轴承凭借其结构简单、性价比高等优势，适用于潮湿、尘埃、辐射等恶劣环境，主要应用于工程机械、汽车、港口机械、农用机械等领域。随着新能源汽车和风电行业的高速发展，自润滑轴承需求提升。1）新能源汽车：自润滑轴承具备轻量化、低噪音、无给油等优势，符合新能源汽车轻量化的需求。新能源汽车渗透率提升，助力自润滑轴承需求上升。我们预计2025 年新能源汽车销量达1464 万台，渗透率提升至50%，2023-2025 年销量CAGR 约16%。2）风电行业：

自润滑轴承凭借其结构简单、承载能力强、吸振抗冲击能力优异等优势，适用于风电主齿轮箱工况，同时凭借其性价比优势，可助力风电持续降本。我们预计2025 年我国风电齿轮箱轴承市场规模达82 亿元，2022-2025 年CAGR 约22%。

自润滑轴承已形成以美国GGB、日本Oiles、法国Stain-Gobain 等海外专业自润滑轴承企业为主导的格局。国内自润滑轴承行业初具规模，以公司为代表的国内专业自润滑轴承企业已在价格和部分技术指标上具备竞争优势，已实现外销。

凭借多重优势构建核心竞争力，定增加码风电轴承、滚珠丝杠，打开成长空间研发、客户以及配合主机厂同步开发能力强等竞争优势，为公司构建核心竞争力。同时，2022 年公司启动定增，扩产助力公司长远发展，拟募集不超过4.46亿元，用于自润滑轴承、滚珠丝杠的扩产，以及风电自润滑轴承的新建产能。

盈利预测与估值

预计2023-2025 年归母净利润分别约2.44、2.94、3.75 亿元，同比增长139%、20%、28%，CAGR=24%；对应PE 19、16、12 倍，维持“买入”评级。

风险提示：

1）工程机械需求修复不及预期；2）汽车产销不及预期；3）原材料价格上涨。