事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收8.2亿元，同比增长2.2%；实现归母净利润1.8 亿元，同比增长36.8%。Q3 单季度来看，实现营业收入2.8 亿元，同比增长4.6%，环比增长2.7%；实现归母净利润0.6 亿元，同比增长13.8%，环比下降10.0%。

下游汽车领域保持快速增长，工程机械相对稳定，总营收保持稳健，毛利率明显修复。2023 年前三季度，公司在下游汽车行业持续拓展新客户，营收快速增长，工程机械领域则相对稳定，总营收因此保持稳健。2023 年前三季度，公司综合毛利率为36.2%，同比增加8.4个百分点；Q3单季度为36.3%，同比增加5.9 个百分点，环比增加1.2 个百分点，毛利率提升主要系汽车行业占比提升、工程机械行业毛利率修复。

期间费用率保持稳定，净利率同比大幅提升。2023 年前三季度，公司期间费用率为12.2%，同比微增0.3 个百分点；Q3单季度为12.8%，同比增加1.3 个百分点，环比增加3.1 个百分点。2023 年前三季度，公司净利率为22.0%，同比增加5.8 个百分点；Q3单季度为21.2%，同比增加2.3个百分点，环比减少3.5个百分点。

公司是国内自润滑轴承龙头，多领域应用打开成长空间。根据华经产业研究院数据，2022 年全球轴承市场规模约1302 亿美元，折合人民币超9000 亿元，自润滑轴承作为新兴产品，对滚动轴承存在替代效应，潜在成长空间大。公司是国内自润滑轴承龙头，当前下游客户以汽车和工程机械头部企业为主，与卡特彼勒、三一重工、现代、沃尔德等行业头部客户保持稳定合作关系，随着汽车定点客户不断增加、工程机械行业逐步走出下行期，该领域业务将稳健增长。

风电产业链降本压力大，滑动轴承替代滚动轴承大有可为，公司已与金风科技、上海电气合作开发验证滑动轴承方案，若进展顺利，风电轴承将成为公司第二成长曲线。

盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为2.5、3.0、3.6亿元，未来三年复合增长率约为53%。给予公司2024 年22 倍估值，对应目标价22.22 元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。