事件：

2023年8月29日，公司发布2023年中报，23H1公司营收同比增1.02%至5.35 亿元，归母净利润同比增52.44%至1.18 亿元。单季度来看，23Q2 实现营收2.77 亿元，同比增2.73%，环比增7.15%；实现归母净利润0.67 亿元，同比增40.95%，环比增29.67%。

点评：

受益于产品结构优化，公司业绩显著提升。由于高毛利产品占比提升，23H1 公司综合毛利率同比增9.7pct 至36.23%，其中主营产品金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承、双金属边界润滑卷制轴承的毛利率分别为49.16%、36.4%、24.05%，同比+9.09pct、+18.04pct、+11.35pct。叠加上游原材料成本下行及汇兑收益等因素，23H1 公司归母净利润同比增52.44%至1.18 亿元，实现显著增长。

新能源汽车行业维持迅速发展，公司传统轴承业务或充分受益，汽车用滚珠丝杠产品积极推进中。根据中国汽车工业协会，新能源汽车产销分别完成378.80 万辆和374.70 万辆，同比分别增长42.40%和44.10%，维持快速增长，公司金属塑料聚合物自润滑卷制轴承等业务有望持续受益。

公司积极布局滚珠丝杠产品，目前已在商用车主机厂实现滚珠丝杠产品定点，并积极开拓乘用车客户，今年有望得到汽车行业客户的量产计划。

风电轴承“以滑代滚”趋势及机器人产业趋势有望开启公司第二成长曲线。与滚动轴承相比，滑动轴承具有成本低、轻量化等优势，风电主机厂在风机价格下行背景下对滑动轴承的需求或显著提升。根据投资者关系活动记录表，公司滑动轴承产品在风电主机厂正处于测试阶段，预计年内有望收获批量订单并完成交付。此外，公司具备用于人形机器人的滚珠丝杠的生产能力，将把机器人市场开发列入重要日程。

投资评级：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.57 亿元、3.17亿元、3.9 亿元，对应PE 分别为23x、19x、15x，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；风电业务进展不及预期风险；盈利预测及估值失效等