电力供需紧张，保供和消纳是电改主线

据中国电力企业联合会发布的《2024 年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，预计24 年全年全社会用电量将达到9.82 万亿千瓦时，同比增长6.5%左右。同时，预计24 年全国统调最高用电负荷将比23 年增加1 亿千瓦左右，达到14.5 亿千瓦左右。尽管发电量与用电量在总量上都实现了增长并保持了相对匹配的趋势，但由于极端气候的频发、新能源消纳能力的局限以及其他多种复杂因素的交织影响，今年电力供给量可能小于电力需求量。23年以来密集出台的电改相关文件围绕保供与消纳，特别是《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》在主网、特高压和配网建设方面落实了相关的决策部署。

电网工程投资提速，特高压建设为重点领域

自24 年3 月以来，电网建设投资增速加快并超过电源建设投资增速，2024M1-7，电网工程建设投资增速和电源工程投资增速分别为19.2%、2.6%，差距进一步拉大。国家电网公司今年全年电网投资将首次超过6000 亿元（年初计划为5600 亿元），比去年新增711 亿元。今年新增投资主要用于特高压交直流工程建设、加强县域电网与大电网联系、电网数字化智能化升级，更好保障电力供应、促进西部地区大型风电光伏基地送出、提升电网防灾抗灾能力、改善服务民生。若按照24 年6000 亿元投资额计算，今年电网投资同比增长约13.7%，这是自15 年以来电网投资额增速首次超10%，超过过去几年的增幅水平（5%-8%）。与此同时，6000 亿元相比年初定下的5600亿元，总额再度上调400 亿元。

细分景气赛道中建议关注中国能建、中国电建、中国核建、永福股份等（1）电源工程建设领域，中国电建、中国能建合计市占率超78%，中国建筑、中国核建、中国广核的市占率分别为3.12%/7.65%/5.72%，而且，中国能建承担了我国60%以上核电机组常规岛工程建设。核电行业景气度加速上行带动相关工程建设规模上升，电源工程建设领域建议关注中国电建、中国能建、中国建筑；其中，核建领域建议关注中国核建、中国能建、中国广核。（2）在电网工程建设领域，除中国电建、中国能建等大型国企外，特变电工市占率为21.1%，是输变电领域龙头企业，苏文电能、永鼎股份占比分别为6.45%、6.38%，民营电网工程建议关注特变电工、苏文电能、永鼎股份。

（3）24 年初以来，我国已有“一交两直”特高压项目取得核准开工,分别为陕北-安徽±800 千伏特高压直流输电线路工程、阿坝-成都东1000 千伏特高压交流工程、甘肃-浙江±800 千伏特高压直流工程，特高压建设进入高峰期。中国能建承担我国90%的特高压工程勘察设计任务，在特高压建设领域具有较大优势；中国电建在特高压建设方面经验颇丰，曾参与的张北柔直工程是世界首个具有网络特性的直流电网工程；永福股份凭借精益的输变电、配电网、电力互联网技术实力，专业化、标准化、规范化的输变电工程总承包经验和能力，其业务涵盖220V—±1100kV 全电压等级架空输电线路（交、直流特高压、超高压、高压等）等。特高压领域建议关注中国能建、中国电建、永福股份，输电线路铁塔建议关注宏盛华源。

风险提示：电力供需格局恶化风险；行业政策风险；电力投资不及预期等。