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永福股份(300712):业绩高速增长 积极布局新能源领域

东北证券股份有限公司 2022-11-01

事件:公司发布三季报,2022 前三季度实现营收14.94 亿元,同比增53.93%;归母净利润0.55 亿元,同比增218.49%。Q3 实现营收5.9 亿元,同比增加47.33%;归母净利润约0.13 亿元,同比增加191.04%。

点评:公司前三季度营收高增。公司前三季度营收同比增长53.93%,主要原因为公司围绕“碳达峰、碳中和”战略部署,加大了对新能源及输变电业务的开拓力度和项目执行力度。Q3 毛利率为15.82%,环比减少3.44pct,同比减少3.98pct。毛利率降低的原因为毛利率较低的EPC工程总承包业务占比大幅提升,产品结构产生变化。

管理费用率同比降低。公司Q3 单季度管理费用4535.45 万元,管理费用率7.69%,环比持平,同比减少3.36pct。前三季度股份支付费用为3025.18万元,同比减少41.90%,其对净利润的影响为2571.40 万元,剔除股份支付费用对净利润的影响后净利润为8061.1 万元,较上年同期增长31.08%。

获得工程勘察综合甲级资质,核心竞争力提升。根据公司2022 中报,公司是目前国内唯一一家自主上市的能承担大型发电、输变电业务的电力勘察设计企业。公司具备电力行业全产业链系列资质,拥有丰富的海内外电力项目经验。公司2022 年10 月20 日发布公告,取得工程勘察综合甲级资质,为公司开拓市场创造更有利的条件。

后续订单充足,发展势头强劲。根据公司2022 年9 月29 日官方公众号内容,公司中标云南玉溪、泉州泉港、甘肃金昌三个EPC 工程总承包项目,中标金额合计1.60 亿元,项目遍布全国,发展势头强劲。

聚焦“新能源+储能”领域,打造户用光伏市场竞争优势,后续发展动力十足。公司积极构建“新能源+储能”产业链生态,引入宁德时代为第二大股东,投资上下游公司协同发展。户用光伏方面,与户用光伏投资主力军——五大六小电力央企及地方电力投资商有长期稳定的合作关系,投资商认可度高,订单获取能力强。

首次覆盖,给予公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到1.3、2.6、4.0 亿元,同比增长209%、103%、55%,对应估值63、31、20 倍。

风险提示:下游需求释放不及预期;业绩预测和估值判断不达预期。

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