事件：公司发布三季报，2022 前三季度实现营收14.94 亿元，同比增53.93%；归母净利润0.55 亿元，同比增218.49%。Q3 实现营收5.9 亿元，同比增加47.33%；归母净利润约0.13 亿元，同比增加191.04%。

点评：公司前三季度营收高增。公司前三季度营收同比增长53.93%，主要原因为公司围绕“碳达峰、碳中和”战略部署，加大了对新能源及输变电业务的开拓力度和项目执行力度。Q3 毛利率为15.82%，环比减少3.44pct，同比减少3.98pct。毛利率降低的原因为毛利率较低的EPC工程总承包业务占比大幅提升，产品结构产生变化。

管理费用率同比降低。公司Q3 单季度管理费用4535.45 万元，管理费用率7.69%，环比持平，同比减少3.36pct。前三季度股份支付费用为3025.18万元，同比减少41.90%，其对净利润的影响为2571.40 万元，剔除股份支付费用对净利润的影响后净利润为8061.1 万元，较上年同期增长31.08%。

获得工程勘察综合甲级资质，核心竞争力提升。根据公司2022 中报，公司是目前国内唯一一家自主上市的能承担大型发电、输变电业务的电力勘察设计企业。公司具备电力行业全产业链系列资质，拥有丰富的海内外电力项目经验。公司2022 年10 月20 日发布公告，取得工程勘察综合甲级资质，为公司开拓市场创造更有利的条件。

后续订单充足，发展势头强劲。根据公司2022 年9 月29 日官方公众号内容，公司中标云南玉溪、泉州泉港、甘肃金昌三个EPC 工程总承包项目，中标金额合计1.60 亿元，项目遍布全国，发展势头强劲。

聚焦“新能源+储能”领域，打造户用光伏市场竞争优势，后续发展动力十足。公司积极构建“新能源+储能”产业链生态，引入宁德时代为第二大股东，投资上下游公司协同发展。户用光伏方面，与户用光伏投资主力军——五大六小电力央企及地方电力投资商有长期稳定的合作关系，投资商认可度高，订单获取能力强。

首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到1.3、2.6、4.0 亿元，同比增长209%、103%、55%，对应估值63、31、20 倍。

风险提示：下游需求释放不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。