核心观点:
国内上半年大型储能招标超预期,高成长性有望贯穿“十四五”。从招标量看,根据我们对北极星储能网招标公告统计,2021 年国内大型储能EPC 与设备共招标的功率和容量分别达7.4GW、10.1GWh,其中2021 下半年招标分别达到6.52GW、8.34GWh。2022 年1-8 月累计招标13.82GW、27.70GWh,已达到去年全年的186.32%、273.45%,同比提升465.44%、496.17%,而下半年作为招标旺季,国内大型储能项目招标量有望持续超预期。从中标价格看,目前储能EPC 均价在1.6-2.5 元/Wh 左右,成本上涨叠加安全性要求提高,新型储能招标价格触底反弹。从十四五规划看,各省新型储能规划规模超预期,支撑“十四五”高成长性。截止2022 年7 月已有14 个省市明确提出“十四五”新型储能发展规划,到2025 年新型储能累计装机达47.7GW,南网提出2025 年20GW 目标,主要方向包括集中式共享储能、电网侧独立储能等。新型储能作为电力系统灵活性资源建设的重要一环,高成长性有望贯穿整个“十四五”周期。
政策驱动大储发展,关注三大热点环节:①共享储能有望成为新能源配储主流模式:相较于新能源电站配建储能,共享储能具有三方面优势:一是使用效果好,大容量有利于电网调配;二是安全性高;三是经济性更好,配置于电网关键节点,服务全网运行。测算地面电站不配储/ 配建储能/ 租赁共享储能时, 全投资收益率分别为6.39%/4.57%/5.16%。此外二期风光大基地大量项目位于电网末端的沙荒戈地区,难以建设煤电机组,或需要配置GW 级储能。②电网侧关注独立储能和电网替代型储能:独立储能有可能参考抽水蓄能获得两部制电价支持(容量电价随输配电价征收),电网替代型储能有望能够纳入输配电价,实现成本有效疏导。③分布式及微网储能有望成为潜在增量:整县推进下分布式光伏消纳压力初现,户用光伏考验配电变压器容量和线路载流能力,有望带动配电台区储能需求放量。
投资建议。新型储能作为实现新能源快速发展、高比例渗透的关键环节,建议关注三条主线:①直接受益招标超预期的“新建筑”企业:
南网科技、永福股份、中国电建(建筑组覆盖)。②受益需求全面扩张的“新建材”企业:宁德时代、比亚迪、国轩高科、鹏辉能源、阳光电源、科华数据、上能电气、科士达、盛弘股份、英维克(机械行业)、同飞股份(机械行业)。③具备发展潜力的“新开发商”企业:
文山电力、云南能投(公用事业行业)。
风险提示。电力市场化改革进程不及预期,供电安全等问题导致新能源发展减速,储能成本上涨影响建设积极性,统计数据不完整风险。