投资要点

双碳背 景下能源结构转型迫在眉睫，新能源装机成为能源结构转型的基石，新能源基建有望充分受益。在双碳背景下，我国目前推动“碳达峰”、“碳中和”目标实现的核心举措之一在于构建以新能源为主体的新型电力系统。目前我国非化石能源消费比重还处于较低水平，2020 年仅为15.9%，根据国家规划，2025 年、2030 年、2060 年分别提升至20%、25%、80%，提升空间广阔，在此过程中，新能源装机量快速增长成为我国能源结构转型的基石。国家顶层设计规划推动新能源加速发展，2022 年政府工作报告、十四五规划和2035 远景目标均将光伏、风水电、储能等新能源基建作为发展重点，新能源装机有望迎来快速增长，将催生出新能源基建蓝海，给基建带来新的发展方向与动力。

政策持续加码光伏建筑，BIPV 订单有望快速放量。光伏发电集中式与分布式并举的发展趋势明显，分布式光伏成为新增装机主要增长点。BIPV 是分布式光伏重要的构成部分，同时，又是少数“双碳+基建”概念叠加的领域，稳增长刺激基建投资加速的确定性较高，BIPV 短期有望快速放量；中长期，BIPV 是减少建筑运行过程中碳排放的重要抓手，未来最具成长性的方向之一，同时基建向县一级市场下沉趋势已明显，有望加速推动“光伏整县推进”，BIPV 中长期成长确定性高。

风电供需两侧齐发力，行业高景气度延续。陆上风电来看，供给侧，创新驱动，风电机组大型化进程明显加快叠加零部件国产替代加速，实现度电成本逐步下降；需求侧，点面结合，风光大基地+分散式风电驱动陆上风电新增长，陆上风电供给两侧齐发力助力装机加快。海上风电来看，发电、消纳优势明显，建设强势增长；国家政策补贴退坡后省补接力；各省“十四五”规划布局海上风电，装机规模有望超预期。

储能短中长期皆具成长性，未来市场空间广阔。新型储能方面，短期来看，渗透率相对较低，配储政策密集落地，在政策的强推之下，订单短期有望实现快速放量。中长期来看，共享商业模式参与市场获得收益来源，配储成本有望得到疏导，从而解决行业痛点释放需求空间；2025 年新型储能装机预计超60GW，未来发展空间十分广阔，中长期成长确定性高。抽水储能方面，规模大、寿命长、经济性优势明显，是目前储能中优先发展的刚需，中长期规划要求2025 年达到62GW，2030 年达到120GW，设定抽水蓄能装机下限，同时两部制电价的施行或释放抽水蓄能合理收益预期，抽水蓄能发展空间仍然十分广阔。

从国家双碳政策来看，能源结构转型是实现双碳目标的必经之路，新能源基建有望充分受益，短中长期皆具较好的成长性。建议重视新能源基建的投资机会：1）沿新型储能+海上风电方向，推荐储能设计民企龙头&海上风电EPC 承包商【永福股份】；2）沿新型储能+抽水蓄能+绿电方向，推荐全产业链优势明显的建筑央企龙头【中国能建】、【中国电建】以及地方国企【粤水电】；3）重视BIPV 市场爆发带来的相关建筑公司业绩高弹性，推荐【森特股份】、【宏润建设】，建议关注【龙元建设】。

风险提示：政策风险、硅料和钢材等原材料价格大幅增长风险、竞争加剧导致风光储EPC 利润水平大幅下降风险、应收账款回收不及预期