事项：

4 月26 日歌尔股份、韦尔股份发布二季度业绩预告，其中：歌尔股份预计1H22 扣非后归母净利润同比增长35%-55% 至19.03-21.85 亿， 对应2Q22 单季10.25-13.07 亿， 同比增长26.8%-61.7% ， 环比增长16.7%-48.8%；韦尔股份预计2Q22 归母净利润不低于13.44 亿，同比增长11.8%以上，环比增长50%以上。

国信电子观点：正如我们在4 月24 日电子行业周报中强调，部分科技企业复工复产的信息仅带动4 月18日当天的市场情绪，当前电子行情的主要矛盾仍在市场对需求侧的担心，复工复产仅是供给侧层面的改善，而供给侧本不是1H 行业淡季的瓶颈，疫情因素缓解后3C 消费力的复苏情况才是后续行情跟踪的重要指标，龙头公司的2Q22 业绩指引尤为重要。歌尔股份、韦尔股份两家龙头公司对2Q22 业绩的强劲指引，分别从苹果、安卓两条链有力回应了市场对于2Q 消费电子终端产品需求的担忧，市场悲观预期有望触底。

电子行业年初至今下跌41.7%，PE(TTM)为20.32 倍，其中消费电子PE(TTM)为22.08 倍，半导体PE(TTM)为34.79x，均为近三年最低水平。相较于市场对消费电子量价成长空间一致性悲观的2018 年，我们认为以AIoT、智能车等为代表的“电子+”趋势依然。

当前时点消费电子重点推荐苹果、VR/AR、折叠屏及荣耀产业链：歌尔股份、闻泰科技、东山精密、鹏鼎控股、视源股份、精研科技、光弘科技、易德龙等；半导体重点推荐模拟、功率及SoC 龙头：圣邦股份、芯朋微、闻泰科技、士兰微、华虹半导体、晶晨股份等。

评论：

歌尔股份、韦尔股份2Q22 业绩指引乐观

在缺料问题缓解之际，品牌厂商动态调整出货预期是行业常态，苹果、VR/AR 产业链景气向好近期受iPhone SE 砍单及国内手机出货数据走低影响，行业波动加大，以歌尔、立讯为代表的部分绩优股也相继出现大幅下跌。短期而言，在缺料问题缓解之际，品牌厂动态调整出货预期本就是行业常态，“苹果砍单”也已成为2017 年以来一季度3C 产业链“常规议题”，数据方面，2H21 iPhone 销量同比增长5.41%，4Q21 AirPods、Apple Watch 销量同比增长11.9%、14.0%，景气向好。

1Q22 全球VR 出货量延续高增长。根据Wellsenn XR 数据，2021 年全球VR 出货量达到1029 万部，同比增长72.4%，预计2022 年全球VR 出货量将同比增长55.5%至1600 万部，其中预计Meta 出货1250 万部、PICO出货180 万部、爱奇艺VR 出货15 万部，索尼PSVR2 和苹果MR 有望于22 年下半年发布和上市。1Q22 全球VR 出货量275 万部，同比增长24.4%，销量担当Meta Quest2 出货量同比增长25%，国内PICO、爱奇艺VR等销量同比大幅增长对冲了处于产品生命周期末期的索尼PS VR 以及Valve Index 的销量下滑。

投资建议

消费电子推荐苹果、VR/AR、折叠屏及荣耀产业链：歌尔股份、闻泰科技、东山精密、鹏鼎控股、视源股份、精研科技、光弘科技、易德龙等；

半导体推荐模拟、功率及SoC 龙头：圣邦股份、芯朋微、闻泰科技、士兰微、华虹半导体、晶晨股份等。

风险提示

疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。