事件:
发布业绩快报,预计公司2021 年实现营业收入7.28 亿元,同比增长31%;归母净利润为0.51 亿元,同比增长61%;其中扣非归母净利润为0.48 亿元,同比增长68%;加权平均净资产收益率6.89%,较2020 年增长2.09pct。
新能源车冲压件业务大幅增长,盈利向好,产能扩张业绩有望提速公司2021 年第四季度归母净利润达0.25 亿元,位于此前业绩预告的中值偏上,符合市场预期。受益新能源车冲压件业务景气度提升、出口冲压模具业务收入稳定、持续降本增效强化应收款及外汇主动性管理,公司2021 年第四季度净利率达8.8%,基本恢复至2019 年疫情之前水平。
据此前公告,公司拟在上海市奉贤青村镇(全域位于临港自贸区新片区)新建新能源汽车核心零部件产能,为公司未来业绩提供新增长支点。
传统主业盈利有望反转;冲压件/电池箱体/锂电设备构筑长期成长动力1、冲压件:未来三年收入复合增速近100%,远期空间广阔。1)重要冲压件客户销量快速增长;2)单车配套价值量具备翻倍潜力;3)随冲压件焊接比例提升,盈利能力有提升空间;4)强化冲压件销售团队,新客户不断开拓。
2、动力电池箱体:2022 年下半年有望放量,后续新定点可期。1)已取得VF某车型电池箱体总成的项目定点;2)市场空间广阔,预计2025 年国内动力电池箱体市场规模300-400 亿元;3)积极开拓动力电池与整车厂新客户。
3、锂电设备:参股宁波久钜(上市公司的全资子公司无锡威唐产业投资有限公司持有其29%股份)正积极研发某种新能源装备。
4、传统冲压模具:基本出口,面向全球著名汽车零部件厂商,未来三年收入复合增速10%以上。1)模具与车型数量有关,近年新能源车型数大幅增长;2)发行转债,实现模具全品类覆盖;3)运费大幅上涨、汇率升值冲击较大。
盈利预测及估值
预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为0.5/1.1/1.6 亿元,三年复合增速达72%;对应2021-2023 年的PE 分别为54/26/17 倍,维持“买入”评级。
风险提示:
冲压件扩产进度不及预期、竞争格局变差及技术迭代风险;电池箱体新签订单不及预期;新能源设备研发进度不及预期。