技术壁垒与认证壁垒决定靶材市场格局：①“纯化技术+制备工艺”中短期难获取、难突破，护城河明显；②认证周期长、技术指标要求高、认证模式各异、多采用供货商份额制，导致现有市场格局固化，新进入者技术难获取、成本高，即便技术突破仍受制于供应商份额制，难获得大量市场份额。因此，目前靶材市场呈现美、日巨头垄断竞争格局，国内靶材龙头寻求细分领域突破的局面。

政策持续加码，拉开国产化大幕。2018 年底，进口靶材免税结束，国家实行对内补贴，对外征税的模式，拉开靶材行业国产替代的大幕。随后国务院、多部委以及大基金（一期、二期）从产业政策扶持、资金扶持、技术扶持等多角度鼓励靶材行业实现国产替代。有研新材、江丰电子等实现细分领域技术突破的国内龙头企业，在政策持续加持下，有望快速打破领域内世界格局，实现国产替代。

成长点一：半导体或将重回高增速，靶材迎接高光时刻。随着全球晶圆制造厂产能逐步转移至中国大陆，我国靶材等半导体核心材料或将持续受益。叠加5G 智能设备更新，驱动半导体需求进一步释放，靶材行业或将迎来高光时刻，其中预计2023 年仅5G 智能手机设备更新的对靶材的需求为9.56 亿美金，所有设备更迭将产生18.7 亿美金的市场空间。

成长点二：显示面板升级换代，需求集中释放利好靶材。随着OLED 渗透率的逐步深入，大厂纷纷加入柔性变革中。未来5 年LCD 市场将逐步被OLED 所取代。并且随着三星、LG 等大厂逐步出清LCD 产能的规划，也一再验证OLED 正在掀起的行业变革潮，未来5 年的渗透率有望逐步提升至73%。叠加LG、京东方、华星光电、维诺信、深天马等面板厂商的集中扩容，靶材等核心材料有望持续受益。预计2023 年显示面板用靶材的市场空间将达到35.36 亿美金

成长点三：太阳能电池技术革新，靶材或迎高速成长。海外多国持续加码可再生能源，制定光伏装机量鼓励政策，未来5 年海外政策驱动明显。国内由于国家能源局要求，2020 年前完成的装机依旧享受补贴政策，导致2019 年延后的装机量以及2020 年甚至未来几年的装机需求有望在2020年同时释放。2020 年有望出现国内太阳能装机量小高潮，靶材需求有望同步释放，叠加HIT 电池对PERC 的逐步替代，随着HIT（异质结电池）渗透率的提高，预计2023 年太阳能用靶材市场规模为38 亿美元。

推荐关注：有研新材（超高纯铜靶领军企业）、江丰电子（半导体用铝靶、钽靶突破7nm 字节，进入国际靶材供应链）、阿石创（显示面板龙头，产能有望进一步提升）、隆华科技（显示面板国产替代的核心企业）。

风险提示：OLED 渗透率提升不及预期；5G 建设进度不及预期；智能手机出货量不及预期