公告要点：公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司营收2.25 亿元，同比+0.65%；归母净利润1597.5 万元，同比-4.83%；扣非归母净利润1560.46 万元，同比-2.89%。

营业收入增长，车联网营收持续新高。报告期内，万马科技主营业务车联网营收9946.07 万元，同比+53.83%，毛利率为45.49%，与公司其他业务相比具有更高盈利能力。费用方面，公司注重车联网及自动驾驶相关业务的技术升级，研发投入同比+16.68%，智驾新项目投资建设增加了公司资本开支和现金支出。销售费用率为13.2%，管理费用率为7.7%，财务费用率为0.6%，维持在正常水平，反映公司经营良好。

积极开拓国际市场，车联网成为关键驱动力。2024H1 公司的车联网业务营收占比达44.20%，是公司第一大细分板块。随着我国汽车智能网联商业化进程不断推进和“车路云一体化”应用试点加速，车联网市场渗透率增长势头持续向好。据中国汽车工程学会预测，2025 年、2030 年我国销售新车联网比率将分别达到 80%、100%，公司车联网业务发展前景广阔。近年公司车联网业务积极拓展多元伙伴关系，已陆续为上汽大众、东风、智己、岚图、高合、理想、集度、天际汽车提供车联网相关产品与服务。本报告期，公司也积极开拓海外连接业务，目前已为欧洲、亚太、北美、南美等方向的网联汽车提供服务。

重点发展智驾业务板块，加速自动驾驶云创新发展。如今，智能驾驶系统正在经历从模块化到端到端的转变。公司子公司优咔科技最新推出了“端管云边”自动驾驶综合解决方案，可帮助车企构建端到端自动驾驶方案所需要的数据闭环能力，使公司在技术架构、开放能力及综合成本方面均具有优势。公司与英伟达继续进行深度合作，近日揭牌的优咔科技自动驾驶云智算中心，是全球首个采用英伟达H20 服务器构建的自动驾驶工具链平台，也是英伟达在中国汽车领域探索AI Enterprise 产品与服务的首个平台。

盈利预测：预计公司2024-2025 年归母净利润为0.89/ 1.59/ 2.20 亿元，同比+38.74%/ +78.28%/ +38.12%，对应PE 分别为49x/ 28x/ 20x，维持“买入”评级。

风险提示：产业进度不及预期风险；技术人才流失风险；智能汽车渗透率不及预期；公司与重要客户商务条款落地不及预期；智能驾驶市场竞争持续加剧；业绩预测和估值判断不达预期。