招投标数据：回顾2020年Q1， 政府端招标额同比-22%，中标额同比-31%， 主要源于疫情影响下政府端招投标活动减少，部分项目招投标计划延后。分月度来看，1月由于春节前置，招投标金额分别下滑59%/17%；2月国内疫情迎来高峰+春节错位，招标金额同比+53%，中标金额同比-59%；3月随着国内疫情基本得到控制，相关需求逐步迎来复苏，招投标金额分别同比下滑14%/12%（1&2月合计招投标金额分别同比下滑24%/37%）。展望2020年全年，我们判断安防行业或将持续性受到疫情影响：1）国内方面：政府端在“新基建”政策带动下有望稳增长；商业端和渠道端与宏观经济高度相关，后续仍需进一步观察宏观经济走势及相关政策托底情况。2）海外：随着全球疫情持续蔓延，海外安防需求自3月起已开始受到影响。展望未来，我们认为短期疫情影响不改中长期安防产业向智慧物联转型趋势，尤其是商业端：AI化场景下大企业需求边际改善，商业端有望受益视觉物联趋势，打开安防外更大市场空间，我们持续看好龙头公司的表现。

海内外动态：1）国内方面：政策助力下安防厂商陆续复产；新基建将5G、AI等作为重点方向，将助力新型智慧城市。2）海外方面：全球疫情持续蔓延，安防出口需求及国际物流受到一定程度抑制，仍需进一步观察。

产业链动态：中安网组织全国安防业调查，7成厂商表示Q1订单减少，中小厂商面临资金压力，实力雄厚的龙头厂商份额有望进一步提升；红外测温产品形态多样化，未来或将成为安防设备标配，同时海外需求兴起；华为举行智能安防分销战略发布会，以“普惠AI”作为战略目标，有望助力安防分销市场智能化转型；中国安防协会发布《2019年Q4景气调查报告》，整体保持稳健增长。

重点公司追踪： 3月陆港通数据，海康威视净卖出467万股、大华股份净买入689万股，目前陆股通持股比例分别为5.29%/5.83%。截至2020年3月31日，海康威视动态PE为21倍，大华股份动态PE为15倍。

风险因素：疫情影响下需求不及预期；AI进展低于预期；海外竞争加剧；汇率波动风险