厂商数据：2020年2月，新冠肺炎疫情对节后行业需求及供给端复工产生了不利影响，但上游光学厂商用优异的成绩再次展现了行业的高景气度。其中舜宇光学2月手机镜头出货量同比+48.0%，摄像模组同比+54.6%，车载镜头同比+14.8%，客户集中拉货对冲疫情影响，2月数据仍亮眼；大立光2月营收同比+45%，工厂位于台湾生产受影响较小，疫情下营收仍保持高速增长；玉晶光2月营收6.93亿新台币，同比大增+214.70%，加大光学镜头行业投资；同期丘钛科技CCM出货同比+0%，但10M+及以上出货同比+82%，积极拓展海外市场。我们持续看好2020年5G换机潮、光学元件升级带来的光学零部件出货量及价值量的增长。

海内外市场动态：国内方面，汇顶科技诉新冠肺炎疫情、鼎芯专利侵权获胜，行业专利申请数目激增，光学厂商正逐渐建立自身专利护城河；海外方面，LG Innotek投资约合28亿元人民币扩产，投资计划中包括量产TOF模组，3D光学感测成为手机功能新趋势，打开光学行业成长空间，2020年全球市场规模有望达24亿美元。

上游市场追踪：豪威发布6400万像素CMOS传感器，同等规格推出时间落后于三星和索尼。豪威全球副总裁表态要尽快缩短与国际厂商的差距，2020年目标是追平，今年会尽快量产6400万像素CMOS。我们认为豪威持续受益于半导体国产化替代趋势，有望占据更多高端CMOS产品的市场份额

下游手机市场追踪：2020年2月12日，三星发布S20系列，其中S20 Ultra搭载48MP潜望式长焦镜头，是三星首款搭载潜望式结构机型，我们认为潜望式结构引领国内高端机型光学创新，有望从纯高端下沉至中低端，2020年出货量达到1亿部。2020年2月14-18日，小米举行小米10系列线上发布会，其中小米10 Pro主摄为8P镜头，我们认为手机拍照功能对标单反相机是未来趋势，8P镜头和玻塑混合镜头有望引领新一轮光学创新，持续看好光学行业升级。

重点公司追踪：我们长期看好舜宇光学科技的成长，公司为手机光学镜头第二梯队，手机光学模组第一梯队，车载光学第一梯队，下游重点客户几乎全覆盖，预计其未来在光学高端化趋势下有望重点受益行业升级；我们也看好CIS厂商韦尔股份，未来手机端多摄将持续渗透，像素会继续提升，包括CIS、镜头、模组在内的整个产业链都将持续受益行业高增长。

风险因素：新冠疫情全球蔓延影响全球需求；3DSensing/三摄渗透缓慢；ADAS发 展缓慢；模组毛利率下行；大客户销量短期承压；行业竞争加剧。