2020年2月安防行业更新结论

行业基本面更新：由于新冠疫情持续蔓延，我们判断2020年安防行业或将一定程度上受到疫情影响：1）国内方面：政府端Q1招投标活动受疫情影响暂时性放缓，全年在政府“新基建”

政策带动下有望稳增长；商业端和渠道端与宏观经济存在一定关联，后续仍需进一步观察宏观经济走势及相关政策托底情况。2）海外方面：随着全球疫情持续蔓延，海外安防需求自Q2起同样可能面临暂时性需求抑制。3）红外：防疫趋势下红外测温设备成为刚需，安防厂商积极拓展红外业务，为防疫工作保驾护航。展望未来，我们认为短期疫情影响不改中长期安防产业向智慧物联转型趋势，尤其是商业端：AI化场景下大企业需求边际改善，商业端有望受益视觉物联趋势，打开安防外更大市场空间，我们持续看好龙头公司的表现。

海内外动态：1）国内方面：疫情期间远程办公、在线教育等兴起，我们认为疫情虽然短期内会暂时性抑制安防需求，但长期看或将加速安防智能化及泛安防应用落地。2）海外方面：中美签署第一阶段协议，美方将逐步取消加征关税；海外疫情持续蔓延，若后续疫情进一步延续，安防出口需求或将受到暂时性抑制，长期仍需动态观察。

产业链动态：防疫趋势下红外测温加速普及，红外厂商及安防龙头积极扩产助力疫情防控；华为安防更名“机器视觉”，进军更广阔赛道；全球监控装机量将增至10亿，中美渗透率居前，未来在智慧物联趋势下国内市场仍有较大增长空间。

重点公司追踪：海康威视发布业绩快报，预计2019年实现净利润124.0亿元（同比+9.2%），其中Q4同比+10.5%；大华股份预计2019年实现净利润31.6亿元（同比+25.0%），其中Q4同比+33.10%。2月陆港通数据，海康威视净卖出6062万股、大华股份净卖出216万股，目前陆股通持股比例分别为5.38%/5.55%。截至2019年2月29日，海康威视动态PE为27倍，大华股份动态PE为18倍。

风险因素：海外竞争加剧；政府端需求不及预期；AI进展低于预期；汇率波动风险。