厂商数据：2019年12月，受光学行业升级趋势的持续拉动，上游光学厂商数据表现持续亮眼。其中舜宇光学12月手机镜头出货量同比+67.8%，摄像模组同比+79.2%，车载镜头同比+6.4%，12月数据增速仍亮眼；大立光12月营收同比+58%，产能满载供不应求，扩充产能的新厂可用空间已经用完；玉晶光受益下游大客户新机销量可观，镜头数目和规格升级以及公司成功打入后摄供应链，12月营收11.29亿新台币，同比+87.95%；同期丘钛科技CCM出货同比+18.7%，结构持续改善，千万像素及以上同比+56.2%。我们持续看好2020年5G换机潮带来的光学零部件出货量增长。

海内外市场动态：国内方面，水晶光电与DigiLens携手扩张中国市场，共同布局AR，双方的合作进一步提升了水晶光电在消费类设备光学制造领域的竞争优势，推动AR/VR进一步落地现实；海外方面，日本专利局公布苹果申请专利附带草图显示，屏幕将去除传统前置摄像头，将TrueDepth相机转移至屏幕下，配备屏下前置摄像头，同时配备屏下指纹识别，使手机真正实现全面屏设计，全面屏手机加速渗透。

上游市场追踪：索尼发布2×2OCL移动摄像头技术，利用全像素相位差检测方式，改善对焦模糊，搭载2×2OCL移动摄像头技术的新手机有望于2020年下半年上市。。

下游手机市场追踪：2019年12月5日，华为nova 6系列新品正式发布，两款手机均前置3200万像素高清主摄，后置超感光摄像系统，以“4000万像素超感光主摄+8000万像素长焦镜头+800万像素超广角镜头”改善画面清晰度，多摄模式成市场趋势，镜头性能进一步升级；2019年12月26日，OPPO正式发布其首款5G双模手机——OPPO Reno3系列，配备5倍混合光学变焦四摄，夜景模式成为亮点，四摄机型进一步增多。我们认为2020年各大品牌将在四摄、可折叠屏及5G等方面将有亮眼表现。

重点公司追踪：我们长期看好舜宇光学科技的成长，公司为手机光学镜头第二梯队，手机光学模组第一梯队，车载光学第一梯队，下游重点客户几乎全覆盖，未来在光学高端化趋势下有望重点受益行业升级； 我们也看好CIS厂商韦尔股份，未来手机端多摄将持续渗透，像素会继续提升，包括CIS、镜头、模组在内的整个产业链都将持续受益行业高增长。

风险因素：3DSensing/三摄渗透缓慢；ADAS发展缓慢；模组毛利率下行；大客户销量短期承压；行业竞争加剧。