公司是国内风电机舱罩龙头，客户资源优势明显。公司主要产品为风电机舱罩类产品（产品规格涵盖 1.5MW-8MW 级别）、大型非金属模具、工程及农用机械设备覆盖件、车辆碳纤维复合材料制品、钓鱼艇等，客户覆盖风电新能源领域、工程与农用机械领域、游艇与船舶领域、轨道交通与公共交通领域、电动新能源汽车领域以及航空航天领域。公司客户包括丹麦维斯塔斯、西门子歌美飒、金风科技、南车株州时代、三一重工、美国卡特彼勒、中国中车等知名企业。

公司预计2020 年归母净利润3.0-3.5 亿元，同比增长100%-130%。

2017-2020Q1-3 公司营业收入分别为5.95、5.36、8.28、10.82 亿元，同比增长24%、-9.84% 、54.34%、94.55%；归母净利润分别为1.11、0.88、1.52、2.86 亿元，同比增长2.64%，-20.50%，73.27%，135.98%。同时根据2020 年度业绩预告，公司预计2020 年归母净利润3.0-3.5 亿元，同比增长100%-130%。公司把握住风电行业快速发展的机遇，扩大产能，推动净利润持续增长。

新建产能陆续投产。公司募投项目中的“机舱罩及大型非金属模具产业化项目”投资总额为2.3 亿元，项目一部分在武城分公司继续实施，一部分在江苏省盐城市大丰经济开发区实施，募集项目扩大现有产能以有效解决产能不足问题。根据公司半年报，盐城子公司1 号厂房、2 号厂房2020 年上半年建设完成；公司武城分公司5 号、6 号车间已投入使用，武城分公司7 号车间预计2020 年下半年建设完成。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2020-2022 年归母净利润3.3 亿元、3.36亿元和3.44 亿元，对应EPS 分别为2.98 元、3.03 元和3.10 元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值为2021 年20-22 倍，对应合理价值区间为60.6-66.66 元，维持优于大市评级。

风险提示。下游需求不及预期；公司募资项目进度不及预期。