事件：

1、2019 年3 月12 日，公司公布2019 一季报预增（未经审计）公告，预计2019 年一季度公司归母净利润0.33-0.38 亿元，同比大增96.05%-125.75%。

2、2019 年3 月12 日，公司公布2018 年报，2018 年公司共实现营业收入5.36 亿元，同比-9.84%；归母净利润0.88 亿元，同比-20.5%。

点评：

1、2018 年报归母净利润0.88 亿元，同比-20.52%，符合预期公司主要产品为风电机舱罩类产品、大型非金属模具、工程及农用机械设备覆盖件、车辆碳纤维复合材料制品等，客户覆盖风电新能源领域、工程与农用机械领域、游艇与船舶领域、轨道交通与公共交通领域、电动新能源汽车领域以及航空航天领域。经过多年的专业化经营，公司已与Vestas（丹麦维斯塔斯）、SiemensGamesa（西门子歌美飒）、金风科技、南车株州时代、三一重工、Caterpillar（美国卡特彼勒）、中国中车等全球知名企业建立长期稳定的业务合作关系，是国内有实力的复合材料制造商。

2018 年报披露，公司实现归母净利0.88 亿元，同比下降20.52%；其中2018Q4 单季度实现归母净利润1036.18 万元，同比下降788.8 万元（-43.24%），环比下降2310.57 万元（-69.04%）。2018 全年公司实现营收5.36 亿元，同比下降9.84%；其中，2018Q4 单季度实现营收1.64 亿元，同比上升0.23 亿元（16.31%），环比上升0.27 亿元（19.71%）。公司2018 年业绩稍弱，主要原因有三：（1）公司大客户西门子与歌美飒在2018年进行合并，确定西门子歌美飒的新订单在2018 年10 月份以后，受此因素影响，导致公司2018 年业绩下滑，2019 年已经恢复正常。（2）2018 年公司计提坏账，影响业绩。（3）2018年前三季度风电走弱，2018Q4 开始风电开始改善。

2、2019 年上述利空消失，反转启动，确定性较强，一季度归母净利润预计同比大增96.05%-125.75%。

机舱罩业务：受益于2019 风电抢装大逻辑，叠加目前光伏、风电加速去补贴，企业加快现有建设，同时随着弃风限电持续改善，暂停风电建设的红六省有三省解除红色警报，此外海上发电当前处于一个快速发展阶段。预计2019 年风电需求将爆发。公司机舱罩业务为全球第二，目前公司产能供不应求。全球风电龙头维斯塔斯是公司第一大客户，在其份额占比70%。公司当前风电机舱罩产能3000 套/年，开工率接近100%，IPO 募投项目新增1000 套产能有望今年投产，后续产能将会稳步扩张。非金属模具业务：主要就是风电叶片的模具，下游是中材科技，当前受益于风电景气，需求好。公司产能每年25-30 套，全球第二，市占率25%左右。2019 下半年进一步扩大产能，提升市场份额。

3、股权激励彰显公司发展的信心

2018 年12 月27 日，公司向符合授予条件的激励对象的90 人授予限制性股票191.5 万股，占企业总股本的1.73%；限制性股票的授予价格为每股9.2 元，股票来自于公司在二级市场回购的本公司 A 股普通股。

4、投资评级与估值：预计2019/20/21 年归母净利分别为1.4/1.9 /2.0 亿元，PE 为18.5/14.2/13.4 倍，给予“推荐”评级。

5、风险提示：

在建工程进展不及预期；风电装机量不及预期；国家政策再次收紧；产品价格大幅波动；重要客户有意外情况发生。