事件概述

公司发布2024 年三季报，2024 前三季实现营收 17.05 亿元，同比+1.37%；归母净利润0.95 亿元，同比-26.31%；扣非归母净利润 0.89亿元，同比-18.85%。

核心观点

24Q3 利润端有所承压，静待24Q4 业绩回暖。公司24Q3 实现营收6.34 亿元，同比+1.43%；归母净利润 0.65 亿元，同比-38.91%；扣非归母净利润 0.63 亿元，同比-34.66%。公司收入端实现微增，利润端公司24Q3 不再享受增值税加计抵减政策以及政府补贴等因素导致业绩有所承压。我们认为从收入确认节奏来看，宏观经济环境影响，公司个别大客户数字化投入延续放缓趋势，影响项目验收节奏，24Q4 随宏观政策作用显现，预计客户端回款有望加快，期待公司业绩稳步回暖。

内生外延齐头并进，保障公司发展动能。研发端，公司24Q3 研发费用0.90 亿元，研发费用率14.17%，同比+1.21pct，研发投入有望保障产品竞争力有效提升。据公司公告，公司近期参投共青城瀚意投资合伙企业(有限合伙)，公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资5000 万元人民币，出资比例为49.9950%，相关投资标的有望与公司主营业务形成协同效应。

股权激励和合伙人持股计划发布，彰显管理层信心。据公司公告，公司发布股权激励目标，以 2024 年净利润为基准：2025-2027 年的三个归属期内，若净利润复合增速不低于15%，则解锁70%激励；若不低于20%，则解锁100%激励。公司发布第一期事业合伙人持股计划，业绩考核目标限制性股票激励计划一致。股权激励和合伙人持股计划利润考核目标明确，彰显发展信心。

投资建议

公司的泛ERP 业务有望受益于国产替代进程加速，公司智能制造业务有望受益下游市场的增长及MES 渗透率逐步提升。考虑到客户验收节奏受宏观环境影响有所扰动，我们调整2024-2026 年EPS 预测，分别为0.65/0.79/0.88 元，对应2024 年10 月30 日收盘价PE 分别为29/23/21x，维持“买入”评级。

风险提示

行业发展不及预期，国产替代不及预期，客户集中度较高。