事件简评

2024 年10 月28 日，公司发布2024 年三季报。

事件分析

收入&利润端-Q3 收入增速平稳，利润端承压。1）收入端：

3Q24 实现营业收入6.34 亿元，yoy+1.43%；1-3Q24 实现营业收入17.05 亿元，yoy+1.37%。2）利润端：3Q24 实现归母净利6,495.0 万元，yoy-38.91%；1-3Q24 实现归母净利9,465.9 万元，yoy-26.31%。3Q24 实现归母扣非6,329.2 万元，yoy-34.66%；1-3Q24 实现归母扣非8,858.0 万元，yoy-18.85%。3）利润率：1-3Q24 综合毛利率为32.32%，yoy-0.77pct；1-3Q24 归母净利率5.55%，yoy-2.09pcts。

费用端-四费率相对平稳。1）研发费用率1-3Q24 为14.46%，yoy+0.78pct。2）销售费用率1-3Q24 为6.27%，yoy-0.44pct。

3）管理费用率1-3Q24 为5.54%，yoy-0.82pct。4）财务费用率1-3Q24 为0.47%，yoy+0.02pct。

我们认为，公司前三季度收入端持平微增、费用率相对稳定，利润端受到政府补助减少、不再享受增值税优惠政策等影响有所承压。9 月30 日，公司发布股权激励计划，业绩考核目标为以24 年净利润为基数，25~27 年CAGR 达15~20%。

未来伴随收入增速复苏与持续控费优化，利润端增速有望触发甚至超过15~20%的考核目标区间。

盈利预测、估值与评级

我们调整公司24~26 年营业收入分别为23.19/27.40/32.89亿元，归母净利润分别为2.25/2.79/3.48 亿元，EPS 分别为0.55/0.68/0.85 元。公司股票现价对应PE 估值为29.5/23.7/19.1 倍，维持“买入”评级。

风险提示

核心客户IT 支出波动风险；下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。