上半年公司泛ERP、智能制造业务受宏观因素影响呈现弱复苏状态，但毛利率均有明显提升，经营效率也有所改善。公司持续发力信创及AI 两大领域为长期成长筑基，看好公司发展，维持强烈推荐。

事件：公司发布半年报，上半年营收10.71 亿元，YoY+1.33%；归母净利润0.30 亿元，YoY+34.18%；扣非归母净利润0.25 亿元，YoY+105.76%。24Q2单季度营收5.31 亿元，YoY-1.71%；归母净利润0.09 亿元，YoY-76.48%；扣非归母净利润0.07 亿元，YoY-77.35%。

泛ERP、智能制造弱复苏。分业务线看：上半年泛ERP 业务收入6.52 亿元，YoY +2.39%，在经历去年下滑之后企稳回升；智能制造及工业互联网收入2.85 亿元，YoY +1.87%，依旧延续去年增长放缓态势。公司泛ERP 与智能制造业务增长跟下游制造业景气密切相关，受宏观因素影响去年以来整体增长放缓，但随着公司积极绑定巨头、拓展新区域以及央国企市场，未来发展势头有望逐步恢复。

毛利率提升、经营效率改善。上半年公司综合毛利率30.39%，同比提升1.45pct，其中泛ERP 业务毛利率同比提升1.03pct，智能制造毛利率同比提升1.15pct ， 核心业务线盈利能力整体提升。销售/管理/ 研发费用率6.78%/5.68%/14.62%，同比变动-0.48/-1.17/0.52pct，三费率合计同比变动-1.13pct，经营效率有所改善。

积极巩固信创、AI 两大长期增长点。泛ERP 领域，公司去年已在央国企完成自研平台对国外主流ERP部分应用模块的替换，并成功实现大规模切换上线。

在该领域，公司深度绑定华为MetaERP，未来有望借华为之力持续渗透大型央国企ERP 市场。此外，上半年公司谷神系列产品积极与华为OpenEuler等国产基础软硬件对接兼容，持续融入信创生态，也有利于未来在央国企市场的持续渗透。AI 方面，公司是华为“盘古大模型”首批合作伙伴，已基于盘古打造了面向制造业的行业大模型。工业AI 的落地对细分领域的know how要求较高，公司作为国内工业软件龙头之一具有明显竞争优势，未来有望持续受益下游工业A 需求的提升。

维持“强烈推荐”投资评级。预计公司24-26 年收入23.40/26.08/30.09 亿元，归母净利润2.59/3.04/3.76 亿元，维持强烈推荐。

风险提示：下游行业景气恢复不及预期；行业竞争加剧；新品拓展不及预期。