事件概述

公司发布2024 年半年报，公司24H1 实现营收 10.71 亿元，同比+1.33%；归母净利润0.30 亿元，同比+34.18%；扣非归母净利润 0.25亿元，同比+105.76%；其中24Q2 实现营收 5.31 亿元，同比-1.71%；归母净利润 0.09 亿元，同比-76.48%；扣非归母净利润 0.07 亿元，同比-77.35%。

核心观点

24H1 收入微增，延续稳步复苏。分业务看，公司24H1 泛ERP/智能制造及工业互联网分别实现营收6.52/2.85 亿元， 分别同比+2.39%/+1.87%。我们认为，受经济环境影响，公司个别大客户数字化投入放缓延续，部分项目验收节奏有所波动，影响公司收入确认。

24H1 经营效益提升，毛利率同比+1.45pct。公司24H1 毛利率30.39%，同比+1.45pct。其中，24H1 泛ERP/智能制造及工业互联网毛利率分别为27.56%/40.85%，分别同比+1.03pct/+1.15pct。我们认为，公司毛利率向上主要来源于经营效益提升，公司积极推动智能制造产品增效，团队通过原型法优化实施过程，市场影响力有所加大，基石产品泛ERP业务亦进一步强化经营运作，公司产品端盈利能力有所提升。

第二第三曲线齐发力，研发投入保驾护航。公司积极推动泛ERP 业务经营运作提升，拓宽智能制造业务产品线及行业客户，同时通过孵化方式培育国产ERP 及AI 相关业务，打造公司第二、第三发展曲线。

研发端，公司24H1 研发费用1.57 亿元，研发费用率达14.62%，同比+0.52pct，目前在研项目有序进行，预计年内落地，有望持续赋能产品竞争力提升。

投资建议

公司的泛ERP 业务有望受益于国产替代进程加速，公司智能制造业务有望受益下游市场的增长及MES 渗透率逐步提升。未来公司的营收有望保持稳定增长，毛利率稳中有升。我们预计2024-2026 年，公司EPS 分别为0.68/0.82/0.92 元，对应2024 年9 月4 日收盘价PE 分别为19.26/15.82/14.19x，维持“买入”评级。

风险提示

行业发展不及预期，国产替代不及预期，客户集中度较高。