公司披露23 年业绩预告。营收23.85 亿元~26.12 亿元，同比增长5%～15%；归母净利润为2.6 亿元～3 亿元，同比增长4%～20%；扣非归母净利润为2.26 亿元～2.66 亿元，同比增长0.6%～18.4%。

并购思诺博+内部经营管理优化，23Q4 公司拐点已现。23 年前三季度，公司单季度收入增速持续收窄（从Q1 同比增长5.2%下降到Q3 同比减少2.3%），增长承压较大。而根据公司预告，Q4 单季度公司收入同比增长16%～54%，明显扭转前三季度收窄趋势。同时，Q4 单季度归母净利润增速同比增长36%～77%，增速也较前三季度进一步扩大。我们分析，一方面，公司并购的思诺博于23Q4 顺利并表，为公司营收及利润双增贡献明显，另一方面，公司Q4 延续了Q3 以来的人员薪酬控制及管理优化，在降本增效继续取得显著效果。

央国企突破+智能制造聚焦，有望推动公司在24 年实现高质量发展。

23 年以来，公司紧抓国内自主可控机遇，着力突破央国企客户并取得明显效果，项目体量增加且交付验收时间拉长，收入确认节奏受到一定影响；但同时，受国央企市场大力投入的影响，公司在智能制造市场的资源投入也有一定程度减弱，因此内生收入增速表现略弱。展望24 年，一方面央国企市场的持续突破将推动相关大项目交付验收的正常轮动，有望使收入增速明显修复，另一方面受下游制造业企业客户提升差异化竞争力需求驱动的智能制造仍是明显趋势，在资源投入加强的预期下，智能制造相关业务有望重归较高增速轨道。

盈利预测与投资建议。预计23～25 年，归母净利为2.77 亿元、3.41 亿元、4.34 亿元。参考可比公司最新估值，给予公司30X PE 估值倍数，对应24 年业绩，则合理价值约24.97 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。国央企市场拓展的不确定性以及对相关财务指标的影响；外部环境波动对下游需求的影响；公司人员及规模膨胀带来的管理挑战。