投资要点

事件：1 月19 日，公司发布2023 年年度业绩预告，预计2023 全年实现归母净利润6.00-6.30 亿元，同比增长16.68%-22.51%；实现扣非归母净利润5.22-5.47 亿元，同比增长30.84%-37.11%。

预计公司单Q4 净利润同比、环比将继续改善。预计2023 年单Q4 公司实现归母净利润3.95-4.25 亿元，同比增长74%-87%，环比增长233%-259%。分业务看，1）得益于公司全面参与电网营销2.0 系统建设及实施，并快速拓展采集系统、负荷控制管理等新兴业务，预计2023 全年能源数字化电网业务营收同比增长约20%，且盈利水平相比上年将大幅提升；随着非电网数字化业务进一步主动收缩，其亏损对公司业绩影响将同比大幅收窄；2）能源互联网业务收入将保持快速增长，收入占比将持续提升，其中家庭缴费业务收入规模和盈利能力持续提升，“新电途”平台和虚拟电厂业务快速发展；3）受宏观环境和需求收缩影响，低毛利率的互联网电视终端业务收入预计同比下降超过50%，对公司整体利润的负面影响减弱。此外，公司扣非净利润同比增速高于归母净利润，是因为2023 年以政府补助为主的归属于上市公司股东的非经常性损益预计约为0.78-0.83 亿元，显著低于上年同期的1.15 亿元。

能源数字化：电力行业数字化转型深化驱动电网数字化业务快速发展。围绕电力行业数字化转型及新型电力系统建设，公司全面参与多个省新一代营销、采集、负荷管控等系统的建设和推广。根据2023 年半年报，公司完成了营销2.0 系统在上海、山西等网省的上线，并在国网、南网多个网省升级电力负荷控制系统，2023 年前三个季度公司电网数字化业务新签订单实现同比30%以上的高速增长。

能源互联网：布局充电桩和虚拟电厂两大高景气赛道，已取得阶段性成果。1）公司“新电途”平台在网络覆盖、客户数量、充电量等方面全面领先，截至2023 年12 月31 日，“新电途”平台充电设备覆盖量超117 万，注册用户超1150 万，平台年度聚合充电量约40 亿度，充电服务收入实现同比翻倍以上增长；2）公司虚拟电厂业务快速发展，年度新接入分布式光伏电站超14 万座、容量约5.6GW，签约参与聚合调度的容量超过23MW，聚合绿电交易的光伏电站超过1800 座，2023年虚拟电厂业务在资质获取和区域性业务验证方面成果显著，公司已在25 个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度完成电力交易约3 亿度。

以东湖项目为代表的“车能路云”项目将成为公司未来2 年内的重要增长点。2023年6 月，李强总理首次提出构建“车能路云”融合发展的产业生态。2023 年8 月30 日，公司中标了武汉光谷交通建设有限公司发布的东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC 项目，项目合同约定计划竣工日期为2026 年6月24 日，合同总金额为6.10 亿元，公司主要负责该项目的平台搭建、设备采购和系统集成，总金额约4 亿元，目前正快速推进中。我们认为，武汉东湖项目是国家推动“车能路云”城市治理新模式的标杆项目，类似的项目将快速跟进，目前公司已与多个城市开展合作，制定“交能融合”产业规划并推动“车能路云”项目落地，相关项目和合同在陆续签订中，将成为公司2024-2025 年的重要增长点。

投资建议：公司作为电力消费领域领军者，将充分受益于电力行业数字化转型的持续深化，同时，公司布局高景气的充电桩和虚拟电厂业务有望增加业绩弹性，此外，以武汉东湖项目为代表的“车能路云”项目将成为公司未来2 年内的重要增长点。

预计公司2023-2025 年实现收入分别为49.31/64.10/80.05 亿元，实现归母净利润6.07/10.22/14.86 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：“车能路云”项目推进不及预期；行业竞争加剧；电力市场需求不及预期；“新电途”等新业务拓展不及预期。