行业近况

截至2023 年11 月24 日，11 月SW电网设备板块+0.90%。新型电力系统“源、网、荷、储”四个业务板块涨跌幅为-0.32%/+0.59%/+0.64%/-0.07%，特高压/虚拟电厂/变压器主题指数涨跌幅-0.56%/-0.45%/-0.79%。

评论

板块观点：国内有望迎来四季度电网冲刺，海外电力设备需求景气度上行。

10 月电网投资完成额同比+24.4%，我们看好四季度电网投资冲刺，11-12月仍有1600 亿元以上投资有待落地；此外，我们看好柔直技术在特高压、海风等领域逐步应用落地。欧盟拟投资5840 亿欧元用于电网升级改造，我们认为清洁能源转型驱动海外电网投资需求，全球电力设备供应紧缺背景下中国企业有望凭借产能、技术、成本等多重优势，深化海外布局，持续受益。

CGI深度解读：容量电价助推我国煤电转型再进一步。2023 年11 月10 日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立煤电容量电价机制的通知）》。我们认为容量电价可有效缓解当前煤电企业的经营压力，为完善市场机制，尤其是解决市场电力电量平衡、调节之外的充裕性问题补上了重要一环。容量电价不仅直接有利于煤电转型，其让渡出来的电量空间也有助于消纳更多新能源及水电、核电等清洁能源，且将容量电费向下游工商业用户疏导的方式也一定程度上缓解了部分地区新能源承担煤电调峰辅助服务的“负担”，同时也为新型储能等同样受困于“单一电量价差”商业模式的改革打开了想象空间，山东等省已开启实质性探索。

行业动态：1）“源”：1-10 月火电累计开工81.9GW，核准50.6GW；2）“网”：国网变电设备前六批招标维持高增；多地配网设备招标金额累计达1076.9 亿元；数字化前三批招标已基本追平去年全年招标金额；3）“荷”：

10 月份用电量同比+8.4%，多省市发布充电桩分时电价政策；4）“储”：10月新型储能招标/建设/规划项目合计容量为26.7GWh，同比+67.5%；5）电力市场：多省电力现货均价走高，重庆完成首次短周期结算试运行。

估值与建议

我们建议投资者关注柔性直流输电技术、电力设备出海、工商业储能等相关投资机会，我们的推荐组合为：许继电气、思源电气、三星医疗。维持覆盖公司盈利预测、评级与目标价不变。

风险

政策落地不及预期，电源与电网投资不及预期。