行业近况

截至2023 年10 月27 日，10 月SW电网设备板块-2.02%。新型电力系统“源、网、荷、储”四个业务板块涨跌幅为-2.33%/-1.96%/-4.32%/-4.38%，特高压/虚拟电厂/变压器主题指数涨跌幅-1.36%/-1.49%/-4.23%。

评论

板块观点：9 月电网投资回暖看好四季度投资冲刺，现货市场建设时间明确利好灵活性调节资源经济性改善。9 月单月投资完成额582 亿元，同比+19.5%。四季度为电网投资冲刺阶段。叠加去年四季度受多方因素影响电网投资基数相对较低，我们认为四季度或为电网投资关键时期，仍有2000亿元左右投资有待释放。两部门印发《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》1，意味着全国层面对于电力现货市场建设范本已基本达成共识，下一步或有望在省、区域等层面加速落地。电力市场价格信号持续优化，反映灵活性价值，利好传统火电、储能、虚拟电厂等灵活调节资源经济性改善。

CGI深度解读：工业负荷需求响应潜力几多

长期来看，国内需求侧资源利用规模潜力空间大。在各类负荷中，工业负荷基数大、可调节能力高，是近中期需求侧资源利用最主要的参与主体，目前规模占比达95%以上。对我国需求侧管理的启示：第一，尽快制定需求侧资源的分级体系并完善可调节负荷资源库；第二，针对工业负荷建立精细化有序用电的管理体系，强化极端情况下的有序用电快速响应能力。第三，完善电价机制，让主动参与市场调节的用户“有利可图”；最后，持续推进电力市场化改革，鼓励有生命力的新技术、新模式快速发展，支撑需求侧资源高效聚合配置和效益最大化。

行业动态：1）“源”：1-9 月火电累计开工68.5GW，核准48.6GW；2）“网”：

特高压宁夏-湖南特高压直流工程正式全面开工，福州-厦门特高压交流工程全线贯通；多地启动配网设备招标，招标金额累计达781.24 亿元；3）“荷”：

9 月份用电量同比+9.9%，多省市推动V2G发展；4）“储”：9 月新型储能招标/建设/规划项目容量为23.1GWh，同比+40.7%；5）电力市场：多省电力现货均价走低，上海绿电交易量创历史新高。

估值与建议

我们建议投资者关注电力市场改革以及电力设备出海相关投资机会，我们的推荐组合为：思源电气、许继电气、国能日新。维持覆盖公司盈利预测、评级与目标价不变。

风险

政策落地不及预期，电源与电网投资不及预期。