整车：自主品牌份额提升大周期有望延续

2022 年1-10 月，自主品牌乘用车累计零售销量为777.3 万辆，同比+19.3%，市场份额达46.5%，较2021 年提升5.3pcts，其中10 月市场份额达51.5%。2022年1-10 月自主品牌新能源乘用车累计零售销量为376.3 万辆，同比+120.4%，市场份额达84.9%，较2021 年提升5.1pcts；其中插电混动车型累计销量为96.8 万辆，同比+231.2%，市场份额达90.3%，较2021 年大幅提升12.0pcts。2022 年1-10月，受益于比亚迪王朝、海洋系列车型放量及广汽埃安销量高增，比亚迪、广汽自主乘用车份额分别较2021 年提升3.9pcts、0.6pcts 至7.4%、2.7%。2022 年1-10月，锋兰达、赛那等新车型放量下，广汽丰田乘用车份额较2021 年略有提升，而其余主流合资品牌乘用车份额多数下滑。

零部件：从集成化、国产替代、渗透率三大维度甄选投资机会（1）集成化：集成化成为当下产业链变革的重要特征，核心推动力是效率提升、以及降本，例如一体压铸（特斯拉掀起车身制造革命，国内厂商纷纷布局）、热管理集成（具备更低能耗、更宽工作温域、更低系统成本和更紧凑的系统结构的一体化集成热管理系统成为电动汽车的大势所趋）、电驱动六合一集成（电驱动产品集成化趋势下，产品价值量明显提升）等。（2）国产替代：自主车企的崛起，带来零部件供应链的重构；叠加技术的积累突破，零部件的国产浪潮不可阻挡，例如线控制动（回收效率高、制动距离短，电动智能化浪潮下优势凸显，One-box方案占比有望持续提升）、座椅（行业规模大，自主供应商加速渗透）、内饰（自主汽车内饰供应商成本管控能力优秀，看好汽车内饰行业国产化替代）、轮胎（民族胎企进入新一轮产能扩张周期，有望迎量利齐升）等。（3）渗透率提升：电动智能化、轻量化带来较多增量部件从无到有的机会，渗透率随着新能源车的增长逐步提升，例如铝合金（政策+续航里程推动渗透率快速提升）、空悬（空气悬架系统已经逐步成为高端新能源汽车平台主流配置，空悬市场目前仍处于放量前的蓄力阶段）等。

投资建议

从集成化角度，受益标的包括文灿股份、银轮股份、英博尔、欣锐科技等；从国产替代角度，受益标的包括伯特利、亚太股份、继峰股份、天成自控、上海沿浦、新泉股份、常熟汽饰等；从渗透率提升角度，受益标的包括拓普集团、旭升集团、中鼎股份、保隆科技等。

风险提示：宏观经济恢复不及预期、海内外汽车需求不及预期、电动化推进不及预期、疫情反复影响。