事件：

2024 年4 月22 日，公司发布2023 年年报及2024 年一季报：公司2023 年实现营收18.3 亿元，同比+59.1%，实现归母净利润1.5 亿元，同比+94.3%；2024Q1 实现营收5.7 亿元，同比+66.8%，实现归母净利润0.5 亿元，同比+30.2%。

观点：

客户拓展+下游高景气推动营收增长，有效费用控制推动业绩高增。收入端，公司2023 年营收同比+59.1%，分业务来看，新能源铁芯业务营收同比+92.7%，主要系公司在报告期内拓展金康动力、弗迪动力等Tier1 客户并进入赛力斯、比亚迪和吉利等主机厂供应链；EGR 业务营收同比+97.3%，主要系混动乘用车和天然气重卡渗透率提升迅速。利润端，公司2023 年归母净利润同比+94.3%，其中毛利率17.8%，同比-1.1pct，或系新能源产品产能利用率较低（铁芯和混动EGR 产能利用率分别为73%和49%）；期间费用率同比-2.0pct 至9.8%，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比-0.1pct/-0.8pct/-0.5pct/-0.6pct。

2024Q1 归母净利润同比+30.2%，产量爬坡或推动毛利率环比改善。收入端，公司2024Q1 营收同比+66.8%，或系下游高景气推动，其中2024Q1 混动乘用车/天然气重卡销量同比+77%/+135%。

利润端，公司2024Q1 归母净利润同比+30.2%，其中毛利率同比-2.3pct，环比+1.4pct，环比或系新能源产品逐步爬坡，产能利用率提升；期间费用率同比-2.1pct，费用控制持续优化，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比-0.1pct/-0.8pct/-1.1pct/-0.1pct。

下游高景气度有望推动公司维持高成长性。新能源铁芯方面，公司已进入特斯拉、比亚迪、吉利和赛力斯等头部车企产业链，有望充分受益于配套车型销量高增。EGR 和天然气喷射系统方面，混动乘用车和天然气重卡渗透率不断提升，其中公司2023 年天然气喷射系统市占率已达50%，下游高景气度有望持续推动公司维持高成长性。

盈利预测及投资评级：公司新能源铁芯、EGR 和天然气喷射系统等业务下游有望维持高景气度，有望助力公司成长，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.43/3.36/4.10 亿元，当前股价对 应PE 为15.5/11.2/9.2 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；下游景气度回落；上游原材料涨价；测算存在误差，以实际为准；适当性管理。