2024 年4 月21 日，公司发布 2023 年年报及2024 年一季报。其中，2023 年全年实现营业收入18.27 亿元，同比+59.11%；实现归母净利润 1.47 亿元，同比+94.28%；实现扣非归母净利润1.15 亿元，同比+71.91%。2024Q1，公司实现营业收入5.66 亿元，同比+66.78%；实现归母净利润0.53 亿元，同比+30.18%。营收利润高速增长。

2023 年全年营收利润高速增长，期间费用控制得当。2023 年全年实现营业收入18.27 亿元，同比+59.11%。其中，新能源铁芯收入8.01 亿元，同比+92.74%，主要受益于联电产能爬坡+金康（供赛力斯）、弗迪动力（供比亚迪）等客户的开拓。

EGR 业务收入5.62 亿元，同比+97.33%，主要受益于乘用车混动渗透率提升，公司下游客户比亚迪、吉利、奇瑞等均为混动领先企业，贡献增量。利润端来看，2023 年公司毛利率为17.79%，同比-1.13pct。其中，新能源铁芯毛利率12.01%（同比-3.50pct），主要系公司铁芯产线仍在爬坡期，产能利用率较低所致、EGR毛利率23.86%（同比-0.41pct）。费用端来看，2023 年销售费用率1.04%（同比-0.10pct）、管理费用率3.51%（-0.80pct）、研发费用率4.06%（-0.46pct）、财务费用率1.19%（同比-0.64%），期间费用控制得当。

24Q1 业绩符合预期，营收持续增长。2024Q1，公司实现营业收入5.66 亿元，同比+66.78%，持续高增；实现归母净利润0.53 亿元，同比+30.18%。与此同时，24Q1 毛利率18.59%（环比+1.39pct、同比-2.26pct）、销售净利率9.39%（环比+1.88pct、同比-2.73pct），利润率环比有所提升。

股权激励目标逐步兑现，EGR 业务持续发力。参考公司2023 年股权激励，以2022 年为基数，2023-2025 年营收增速分别为50%/120%/180%，对应营业收入为17.2/25.3/32.1 亿元；净利润增速分别为90%/200%/300%，对应净利润为1.4/2.3/3.0 亿元。2023 年目标已兑现。与此同时，随着国内乘用车混动渗透率的提升及天然气重卡的需求复苏，公司EGR 业务有望持续保持高增。

投资建议：考虑到产能爬坡节奏等原因，我们小幅调整2024-2026 年盈利预测，分别为25.15 亿元（原值26.57 亿元）、32.70 亿元（原值34.98 亿元）、39.80 亿元，归母净利润分别为2.31 亿元（不变）、2.92 亿元（原值3.20 亿元）、3.63 亿元。以2024 年4 月19 日收盘价计算，公司当前市值为38.37 亿元，对应2024-2026 年PE 分别为16.64X、13.13X、10.58X，维持“买入”评级。

风险提示：汽车行业度不景气、海外业务拓展不及预期、锂电渗透率提升不及预期、研报使用的信息数据更新不及时风险。