3Q24 业绩符合我们预期

公司公布3Q24 业绩：收入11.89 亿元，同比增长41.5%，环比增长7.66%；归母净利润1.51 亿元，同比增长23.54%，环比增长3.61%；扣非净利润1.49 亿元，同比增长24.91%，环比增长3.02%，非经常性损益主要为政府补助。公司3Q24 业绩符合我们预期。

发展趋势

消费电子业务稳健发展，汽车连接器保持高景气度。3Q24 消费电子需求持续复苏，根据IDC，3Q24 全球/中国智能手机分别同比增长4%/3.2%至3.16 亿部/6878 万部。3Q24 中国新能源汽车销量持续向好，根据中汽协，3Q24 中国新能源汽车销量同比/环比分别增长33.46%/18.35%至338 万辆，新能源车渗透率同比/环比分别提升12.56ppt/5.94ppt 至44.89%。我们判断3Q24 公司收入实现同环比双增，主要系射频连接器等消费电子业务保持稳健增长，汽车连接器业务贡献较大业绩增量。

毛利率环比提升，期间费用管控持续优化。3Q24 毛利率环比增长1.12ppt至33.6%，我们判断主因高毛利汽车业务占比提升。3Q24 期间费用率同比下降1.95ppt/环比增加0.27ppt 至18.66%，期间费用率整体稳中有降；其中研发费用同比增加15.81%/环比基本持平至1.02 亿元，公司持续保持较高研发投入。

看好高频高速连接器持续放量，以及四季度安卓新机密集发布带动消费电子业务环比改善。随着下游车厂新品密集发布及汽车智能化水平持续提升，我们看好司凭借在高频高速连接器领域技术和规模优势持续受益，并不断提升市场份额，形成第二增长曲线。此外，随着消费电子需求持续复苏以及四季度安卓旗舰新品密集发布，我们看好公司消费电子业务环比改善趋势。

盈利预测与估值

考虑汽车电子业务高增长，上调2024/2025 年净利润预测7.2%/7.6%至6.44 亿元/8.62 亿元。当前股价对应2024/2025 年29.8 倍/22.2 倍P/E。维持跑赢行业评级，综合考虑盈利预测调整和行业竞争加剧，我们上调目标价4.3%至48 元，对应2024/2025 年31.6 倍/23.5 倍P/E，较当前股价有6%的上行空间。

风险

汽车连接器需求低迷，工控等新业务拓展不及预期，消费电子需求低迷。