事件描述

4 月22 日，公司发布2023 年年报及2024 年一季报，公司2023 年实现营业收入、净利润分别为31.29、3.56 亿元，2024Q1 实现营业收入、净利润分别为10.40、1.62 亿元，单季度同比增长分别为68.77%、244.43%，环比分别增长12.54%、48.77%。

事件评论

从业务拆分来看收入增长动力。公司一季度实现超预期增长主要在于汽车业务延续高增长，消费电子业务传统主业受益行业景气度改善以及大客户新机备货，BTB、电子烟模组新产品在一季度放量明显，伴随下游需求回暖，公司软板业务在一季度收入实现较高增长，消费电子与汽车业务双轮驱动带动公司在一季度整体收入及利润大幅增长。

2023 年公司业务结构：射频连接器及线缆组件业务收入7.99 亿元，收入占比25.55%，yoy-8.48%；电磁兼容件业务收入7.96 亿元，收入占比25.43%，yoy-1.04%；软板业务收入3.11 亿元，收入占比9.93%，yoy-23.72%；汽车连接器收入8.23 亿元，收入占比26.32%，yoy+60.06%，其他业务收入4.00 亿元，收入占比12.77%，yoy+7.96%。

展望2024 年我们判断公司整体有望实现高增长，在汽车业务方面公司在传统车企、新势力及H 客户实现多点突破且占据较高份额，保障近几年汽车业务盈利贡献提升。在传统消费电子及新品业务有望实现较高增长，新增BTB 及电子烟模组业务的盈利性值得期待，此外软板业务全年我们判断有望伴随IOT 行业回暖重回增长。

受益于汽车智能化，打造公司第二增长曲线。随着汽车智能化的普及以及智能驾驶等级由L2/L3 向L4/L5 升级，激光雷达、摄像头、屏幕等设备数量大幅增加，汽车内部传输数据量激增，激发高频高速连接器的需求。公司客户目前以长城、长安、吉利、比亚迪等国内品牌为主，海外大客户认证中，公司与H 客户在智能驾驶平台连接器方面深度绑定，参与其激光雷达连接器的前期开发，因此对于认证国内其他激光雷达整机厂有一定背书效应。相较于罗森伯格和泰科电子等国际厂商，电连技术的优势主要在于对客户的响应和高投入带来更快的产品迭代速度，可以保持甚至超过国际大厂的迭代速度，未来公司自动化率的提升以及规模效应有望进一步控制成本增强汽车连接器业务的盈利性。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为6.03、7.98、10.10 亿元，维持公司“买入”评级。

风险提示

1、消费电子需求不及预期；

2、汽车连接器需求不及预期。