医药行业：6月持续反弹，超跌板块表现较好。医药行业在2022年6月份维持反弹的势头：申万医药指数上涨10.47%，跑赢沪深300指数0.85%，涨跌幅在所有申万一级行业中排名第九。生物制品上涨15.92%，医疗服务上涨14.97%，中药上涨8.9%，医疗器械上涨8.56%，化学制药上涨7.4%，医药商业上涨3.57%；前期超跌的板块反弹明显。

新版疫情防控方案发布，疫情防控向好。6月28日，《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》发布，《方案》强调科学防控，对于风险人员隔离管控的时间、核酸检测的政策等进行了优化调整，国内疫情防控持续向好。我们认为，应重点关注在疫情期间受损后逐步恢复的行业，例如眼科以及其他医疗服务行业，和消费属性较强的子板块。

医保谈判细则进一步明确，继续关注优质的创新药龙头。6月29日，国家医保局发布2022年国家医保谈判方案以及谈判细则，其中对于符合一定条件的续约品种，可采取简易续约的方式进行续约，简易续约的规则明确了较为合理的价格降幅，有利于目录内的药品实现持续的增长。另外，上半年有多个国产创新药重磅品种获批上市，有望通过谈判进入医保，实现销售快速放量。国内的“内循环”是国产创新药的基本盘，我们认为，国内支付端的边际改善利好创新药的持续增长，而国内商业化产生的现金流可以进一步支持后续管线的研发。建议关注拥有国内商业化潜力大的重磅品种，以及全球化研发管线的创新药龙头。

持续反弹后板块估值仍处低位，积极布局疫后恢复行情和细分赛道龙头。生物医药板块自5月份以来有持续反弹的表现，并且当前估值仍处于历史低位，整个板块具备良好的成长性。建议关注估值合理的细分赛道龙头公司，以及受益于疫情恢复的弹性标的。7月投资组合为A股：恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱博医疗、普洛药业、楚天科技、惠泰医疗；H股：康方生物、康诺亚、锦欣生殖、先瑞达医疗。

风险提示：疫情反复的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险