医药板块大幅下跌，回调充分，进入战略配置区间。1月医药板块下跌14%。广东省生长激素集采价格超出预期，西安疫情波及民营医院，致使医药悲观情绪蔓延到自费医药和医疗服务领域，带动整体板块下跌。医药各子板块中生物制品和医疗服务板块在子版块中回调最大。医药生物整体估值水平已充分回调，PE（TTM）为30X，处于近5年历史分位点的10.16%，医药板块相对沪深300以及万得全A的溢价率水平均已回落至2017年以来的最低位，已经进入战略布局的合理区间。

医保障局和国家中医药管理局发布多项政策支持中医药发展。从医保纳入，服务价格，支付端等方面做出详细规定，全面推动中医药发展。将符合条件的中医医药机构纳入医保定点，从国家层面明确提出将医疗机构中药制剂纳入医保，并可纳入省级医保调整范畴，中药饮片、配方颗粒保留25%药品加成。浙江省医保局首次提出“中治率” ，要求各地应全面实行中医医疗机构中治率与医保支付挂钩的正向激励机制，有望促进中药饮片、中医医疗服务及中成药发展。根据国家中医药管理局要求，中医药尚处于探索推进中医优势病种DRG改革进程中。

冬季国内疫情散发，继续加强免疫，海外新冠抗原检测需求大。1月以来，西安、河南、天津、杭州等地出现疫情，国内大规模核酸普筛需求长期存在。截至2022年1月28日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗29.94亿剂次，接种总人数达到12.66亿人，目前采用三种灭活疫苗和一种腺病毒载体疫苗进行加强免疫。海外由Delta/Omicron变异株的广泛传播，大流行状态难以缓解，多国陆续出现疫情高峰，也增加了国内防治输入性病例的压力。美欧国家对于新冠抗原家庭自测试剂需求快速增长，美国抗原自测竞争格局良好，欧洲格局已基本稳定。东方生物等公司迅速获得商务部出口白名单，在新一轮检测试剂出口中抢占先机。

投资建议：医疗版块经过充分调整，处于历史估值低位，进入战略配置区间，建议把握机会。2月策略组合为A股：恒瑞医药、迈瑞医疗、迪安诊断、天坛生物、以岭药业、康华生物、药明康德；港股：金斯瑞生物科技、康诺亚、归创通桥、先瑞达、先健科技。

风险提示：创新产品研发失败或进度慢于预期；药品、器械、服务领域降价或政策严格超预期；新冠疫情反复超预期影响国内外需求。