事件：10 月29 日宇信科技发布2024 年三季报，利润大超预期。9M24 公司实现归母净利润2.6 亿元/yoy+64.6%，实现扣非净利润2.2 亿元/yoy+35.2%，9M24 实现营业收入23.5 亿元/yoy-23.0%；其中3Q24 归母净利润1.0 亿元/yoy+2015%，营收8.6 亿元/yoy-23.0%。

营收拆分看，银行IT 需求下行&公司战略调整拖累营收表现，集成业务承压明显。1）营收拆分看，9M24 公司软件开发及服务业务、系统集成销售及服务业务、创新运营业务分别实现收入19.1、3.6、0.78 亿元，分别同比-10.5%、-55.6%、-26.4%，营收占比分别为81.2%、15.4%、3.3%，2）信创节奏调整拖累集成业务收入：金融信创采购周期性明显，2024 以来公司重点客户集成采购减少，9M24 信创相关集成收入3.6 亿元/yoy-55.6%。

经营质量提升战略效果显著、助推利润端表现超预期，费用管控良好。

2024 以来面对IT 需求收缩、行业转型大背景，公司业务战略聚焦于经营能力提升，提高项目准入门槛、主动调整和取舍，推动盈利能力提升；9M24 公司综合毛利率为32.7%/yoy+4.98pct/较1H24-1.07pct。费用端看，9M24 公司销售、管理、研发费用分别同比-32.0%、+0.6%、-18.9%；销售、管理、研发费用率分别为2.53%、9.02%、13.2%，同比-0.33pct、+2.12pct、+0.68pct，各项费用率在营收承压背景下保持稳定。

银行IT 业务稳健进步，三季度新签订单规模增长。在手订单看，3Q24 末公司合同负债规模为5.1 亿元/yoy+24.9%/qoq+17.4%，3Q24 公司销售商品收到现金为11.4 亿元/yoy+25.0%/qoq+34.8%，在手订单充足。信贷产品线看，报告期内公司接连斩获多个贷后管理、一体化催收、AMC 等产品订单，贷后管理市场领军地位夯实，产品中台化、智能化水平进一步提升。

数据资产业务看，公司中标多个大数据平台信创迁移项目，并积极拓展数据要素新市场，上线“星链”数据要素平台、企业财产线索等新产品。

与厦门资管战略合作稳步推进、合资公司落地，个贷不良业务取得显著进展。10/18 公司公告与厦门资管共同投资设立的合资公司已办理完成工商设立登记手续，并取得由横琴粤澳深度合作区商事服务局《营业执照》，可正常开展经营活动。目前公司专注于个贷不良资产处置业务的科技赋能，主要提供个贷不良资产的投资、评估、管理、运营、处理的全生命周期管理服务，为公司创新运营业务发展打开增长空间。

投资分析意见：预计2024-2026 年宇信科技归母净利润为3.3、3.9、4.4亿元，同比+2%、+17%、+13%。当前收盘价对应2024-2026E 动态PE 估值为51.8x、44.3x、39.3x。

风险提示：银行IT 市场发展不及预期；行业竞争加剧；技术与产品开发质量的风险。