核心观点：

业绩符合预期，经营质量持续提升。2023 年公司实现营收52.0 亿元，yoy+21.5%；归母净利润3.3 亿元，yoy+28.8%；扣非净利润3.2 亿元，yoy+29.3%。受益于信创业务的快速增长（同比增长77.47%至17.20 亿元），公司营收和净利润均实现稳健增长。同时，公司经营质量持续提升。

金融信创驱动数据业务亮点突出。报告期内，公司新增多个重量级客户的同时成功打开多个业务线过去为空白的重要市场。数据业务线新增订单上，超过半数为与信创相关的业务，信创生态的合作渐入佳境。

创新业务稳步推进，2024 年出海业务可期。公司创新运营业务目前已形成生态平台赋能和联合运营赋能双轮驱动。2023 年公司海外业务稳步推进，随着宏观经济逐渐复苏、出海业务全面开展、与厦门资管公司合作等战略新方向的推进，公司创新业务有望恢复正增长。

银行业加速数字化转型，AI 将持续助力公司降本增效。（1）公司积极抓住生成式AI 带来的新需求和机会，通过自主研发推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案（包括4 个应用级产品和1 个开发平台）以及宇信一体机。（2）生成式AI 技术的成熟及在应用侧的逐渐落地有望持续助力公司实现降本增效。

盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为3.69/4.72/5.84 亿元，同比增长13.1%/28.1%/23.8%。考虑到公司作为领先银行IT 厂商，参考公司历史估值和可比公司估值，我们给予公司2024 年35 倍PE，对应最新股本数，每股合理价值为18.32 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。客户需求修复不及预期风险。新产品研发进度不及预期风险。行业竞争加剧风险。